ICICI Direct关于Sagar水泥的研究报告
Sagar Cement的结果超出了我们的估计。19财年第一季度的收入同比增长6.2％至274.9千万卢比（之前我直接估计为271.6千万卢比），主要是由于销量同比增长19.1％至0.75吨（之前我直接估计为0.75吨）。但是，变现量同比下降了10.3％，至3,709卢比/吨（此前我直接估计为3,644卢比/吨），EBITDA利润率同比下降316个基点至13.3％，主要是由于运费成本（同比增长14.5％）和原材料成本上涨（同比增长55.8％）。然而，EBITDA利润率仍高于我们的12.7％的预期，主要是由于电力成本低于预期。该公司的EBITDA / t同比下降492 / t（相比I的直接估计为464 / t卢比）下降27.6％，报告的净利润同比下降41.6％至5.8千万卢比，主要是由于折旧费用上升（同比增长7.9％）。已在安得拉邦的Bayyavaram调试了1.2 MT研磨装置。预计该公司将在19F4季度之前在Mattampally调试18兆瓦发电厂。
外表
该公司约有40-50％的销售额来自安得拉邦和Telangana。在PMAY计划下，这些市场对低成本住房的分配最高，并且在灌溉和其他基础设施项目上的投入也很大。因此，我们预计这些地区的水泥需求在未来两年内将保持健康。此外，最低支持价格的提高和季风的改善将有助于增加贸易部分的份额，从而有助于减少定价压力。此外，通过安装WHR，Mattampally的自备电厂和扩建研磨装置来合理化成本，将有助于提高利润率。最近的股价调整导致该股的交易价格具有吸引力（即20财年EV /吨的价格为$ 43 / t，远低于当前重置成本）。因此，我们维持对该股的买入评级，并将目标价调整为900卢比/股（即，20财年EV /吨的估值为70美元）。
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