HDFC证券关于Ashok Leyland的研究报告
Ashok Leyland（AL）的生产线转速和运行性能均得到了体现。收入为Rs。在低基数（BSIV和GST过渡）的情况下，销量（4.21万辆）增长47％，达625亿美元（同比增长47.5％）。EBIDTA同比增长110％至64亿卢比，利润率为10.4％（同比增长317bps）。我们认为，由于新的GVW规范，M＆HCV卡车的增长将在短期内放缓，但是，中长期来看，增长动力将继续强劲，这是由于以下因素造成的：1）基础设施，建筑和采矿活动回升，2 ）在20财年对BS-VI进行预购买，以及3）在21财年引入报废政策。考虑到公司强劲的ROIC（+ 40％）和FCF状况（净现金和现金等价物为360亿卢比），AL的近期大幅修正提供了购买机会。管理层预计，更严格的超载禁令可能会抵消评级提高的影响行业的货运能力（15-17％）（60-70％的卡车已经超载25-50％）；因此，这对于简历行业可能是一个积极的惊喜。
外表
考虑到卡车需求的短期放缓，我们将FY19 / FY20E的EPS预测下调了9/12％。预计18-20财年每股收益复合增长率为21％。维持目标价143卢比（20倍FY20E EPS）和166卢比的目标价。
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