Prabhudas Lilladher的Mahindra和Mahindra研究报告
虽然M＆M的19财年第一季度收入略低于我们的预期，但其营业利润率略高于我们的预期。19财年第一季度的整体收入增长为约1325亿卢比，比上一季度增长2％，比上一季度增长2％，而我们的预测为1400亿卢比，而营业利润率为13.8％（同比增长310个基点/环比增长60个基点）v / s PLe为13.5％。绝对EBITDA同比增长50％（环比增长7％）至187亿卢比。由于较高的营业外收入和较低的税率，该公司的调整后净利润为121亿卢比，而PLe为114亿卢比。在良好的产品组合的支持下，M＆M + MVML的汽车EBIT利润率为9.4％（同比增长260个基点，环比下降130个基点）。FES部门的EBIT利润率继续保持上升趋势，为20.9％（同比增长370个基点/环比增长140个基点），其中拖拉机占19季度总销量的42％。19财年第一季度的M＆M + MVML收入为1,336亿卢比，同比增长22.8％，营业利润率为15.8％，同比增长260个基点。本季度调整后的PAT同比增长65％至124亿卢比。
外表
我们维持“买入”评级，目标价为1,075卢比，基于17倍3月20E的核心市盈率和278卢比的子公司价值。该股目前的核心市盈率约为20月份3月20日市盈率。
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