快速消费品公司的季度业绩表明，农村地区的消费有所复苏，尽管其基础疲软，这是由于商品和服务税导致的去库存化。在最近的结果中，Dabur和Emami也不例外。两家公司的交易量都实现了两位数的增长，并且在发展势头方面都离群。达伯（Dabur）的收入特别好，这归因于饮料领域的复苏，而Emami的表现低于我们的预期，原因是其夏季投资组合因淡季而缺乏光泽。
在此之中，由于非品牌业务疲软，塔塔全球饮料业务的收益再次令人失望。
Dabur：强劲的销量带动了增长资源：理财研究
关在国内业务销量增长21％（占销售额的68％）的帮助下，Dabur公布的合并销售额同比增长16％。按固定汇率计算，国际业务增长11％，突显了中东北非（MENA）市场的复苏。由于饮料和家庭护理业务的复苏，上一季度国内业务增长有所扩大。
相关新闻三点分析/冠状病毒爆发：HDFC的Keki Mistry KEI Industries表示，低价部分的贷款需求强劲但对高端市场却有所放缓。实现高增长记录扩大销量增长最近，饮料行业（食品类别占销售额的22％）受到了激烈的竞争的影响，管理层通过贸易促销，广告活动和新产品推出来反击竞争。约27％的销售增长得益于软基（18财年第一季度销售增长-8.3％）。过去几个季度的家庭护理业务（Odonil，Sanifresh）见证了整个行业的疲软。现在，它似乎正在以17％的销售增长率恢复。
在其他类别中，该公司在红色牙膏特许经营权的帮助下发布了强劲的数字。但是，低价类别（在达伯（Dabur）中为Babool）受到竞争对手（包括市场领导者）的促销产品的影响。
在护发方面，该公司又增长了四分之一（同比增长19％），但增长疲软（-11％）。考虑到管理层以数量为导向的低价策略和竞争激烈程度，这一类别仍然是需要提防的关键空间。
竞争的遏制是积极的Dabur竞争格局的改善使我们特别高兴。管理层预计在本财年的剩余时间里将实现高个位数的销量增长，并有信心保持利润率。在过去的这个季度，农村和城市的增长相似（饮料行业出现了城市倾斜）。在未来的几个季度中，随着分配策略的到位，农村的增长预计将成为增长的主要动力。
该股目前的市盈率为20财年市盈率39倍，远低于市场领先者和行业平均水平。由于农村需求，竞争强度下降和国际业务的改善导致增长前景改善，我们预计股票将进一步重估。
Emami：受季节性因素影响，收益连续下降资源：理财研究
Emami的连续销售增长持平，这是由于旺季不稳定导致夏季投资组合（Navratna系列）的销售低于预期。从表面上看，虽然国内销量同比增长18％令人印象深刻，但基础却非常薄弱（18财年第一季度销量增长-18％）。由于季节性因素，保证金顺序收缩，与历史趋势一致。
产品销售更加复苏尽管营收增长受到挫折，但几乎没有增加的积极因素，这使我们坚信。1）批发渠道的较高贡献现在可以满足销售额的40％。2）尽管重新启动相关的贸易渠道受到干扰，但上一季度在Kesh King的FY18第四季度复兴仍然持续。3）Pancharishta（占医疗保健范围的40％）的销售恢复是一个积极的惊喜。
向糖尿病患者推出Zandu Diabrishta很有趣。预计该产品将受益于该公司在过去两年中扩大的医疗商店的125,000个。
稳定的分销策略，改进创新渠道和产品发布以及扩大具有更高销售量的产品类别的结合，改善了其增长前景。在近期表现不佳之后，该股的市盈率为20倍FY20e。我们认为，管理层关于19财年利润率稳定和两位数增长的指导提供了机会。
塔塔全球饮料：受非品牌业务影响对于塔塔全球饮料，由于非品牌业务疲弱（咖啡提取业务的销售下降），结果低于我们的预期。印度品牌业务的价值增长低于销量增长，这表明商品茶价格上涨和竞争加剧的影响。
印度绿茶业务的市场份额增加，改善了“八点钟”等国际业务，并提高了主要产品的销售吸引力，例如北美的Keurig K-cups和澳大利亚的Kombucha。Nourishco和Tata Starbucks的合资企业表现稳定。
投资论文主要受管理层的重组计划支配。在过去的一年中，它的很大一部分已经淘汰，但在脱售非品牌业务和/或在塔塔集团层面合并消费食品业务方面，仍然没有选择余地。
读：塔塔全球饮料：重组故事仍然存在
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