大多数汽车段在Q2FY20 - 乘用车（-30％），2WS（-20％），MHCV（ - 53％）和拖拉机（-8％）中看到两位数下降。我们预计负面运营杠杆和更高的折扣/促销活动，以造成公司的伤害利润率。然而，据估计，据折扣高折扣，据估计是由企业税率的削减。在即将举行的节日季节，我们预计为B2C段（汽车，2WS）提供一些体积欢呼。然而，CV需求（B2B;由运费驱动）不太可能在H2FY20E.BAJAJ AutoQ2FY19Q1FY20Q2FY20Eyoy（％）Qoq（％）卷（单位）13,39,44412,47,17411,73,591-12.4-5.9revenue8中的任何复
兴，0127,7567,621-4.9-1.7EBITDA1,3681,1981,201-12.20.2EBITDA MARIN17.115.415.8-132BPS31BPSPAT1,1531,1261,2004.16.6261,2004.16.62FY19Q1FY20Q2FY20EMEYOY（％）QOQ（％）卷（单位）2,10,1021,83,5891,66,589-20.7-9.3Refente2,4042,3532,177-9.4-7.4EBITDA736609544-26.0-10.7EBITDA MARGE30.625.925.0-562
BPS-90 BPSPAT499498458-8.2-8.81HERO MOTOCORPQ2FY19Q1FY20Q2FY20EMEYOY（％）QOQ（％）卷（％）卷（单位）21,34,04718,42,92016,91,420-20.7-8.22.2Refent9,0918,0307,51818-17.3-6.4EBITDA1,3791,1581,076-21.9-7.1EBITDA Margin15.214.414.3-85 BPS-10 BPSPAT976763831-14.98.9mahindra＆Mahindra（包
括MVML）Q2FY19Q1FY20Q2FY20EMEYOY（％）Qoq（％）汽车卷（单位）1,50,5421,31,6891,19,570-20.6-9.2拖拉机卷（单
位）78,04586,35071,820-8.0-16.8Refentue12,79012,80610,979-14.2-14.3EBITDA1,8491,7941,403-24.1-21.8EBITDA1,84.1-21.8EBITDA MARIN14.514.012.8-16 8 BPS-123 BPSPAT1,6411,0291,306-20.426.9Maruti铃木印度Q2FY19Q1FY20Q2FY20EMEYOY（％）QOQ（％）卷（％）卷（％）卷（％）卷（％）卷（单
位）4,84,8484,02,5943,38,317-30.2-16.0revenue22,43319,72016,744 -25.4-15.1EBITDA3,4312,0481,342-60.9-34.5EBITDA MARGIN1110.48.0-728 BPS-237 BPSPAT2,2401,436905-59.6-37.0TATA电机Q2FY19Q1FY20Q2FY20EMEYOY（％）QOQ（％）卷（单位
）1,90,6151,37,5451,05,031-44.9-23.6revenute17,75913,35210,424-41.3-21.9ebitda1,501859229-84.7-73.3ebitda margin8.56.42.2-625 bps-423 bpspat504-126- 686nanasource：公司，IIFL研究
