UltraTech（UTCEM）2018财年第3季度独立EBITDA同比增长14％，受销量同比增长35％（核心销量同比增长14％）的推动，因为UTCEM充分利用了基础设施和低成本住房的强劲需求，并且已有效提高了JPA的收购资产。积极的销量推动导致NSR同比持平。能源消耗和物流效率的提高部分缓解了能源成本同比上涨的影响。在需求前景改善的情况下，我们预计UTCEM在FY17-20E期间的复合年增长率为15％，这主要是由于所收购资产的产能提升。我们还预计UTCEM的利润将受益于规模经济及其审慎的成本控制。我们重申买入评级，目标价调整为5140卢比。
外表
由于其在行业中的领先地位，审慎的成本结构以及稳定的产能增长而又不影响其资产负债表，我们继续喜欢UltraTech。我们将估值前瞻至20财年，从而将目标价调整为5140卢比（15倍的20财年EBIDTA）。
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