雪绒花关于JK水泥的研究报告
JK Cement（JKCE）最近宣布4.2吨/年的资本支出是适时的，因为它为北部业务带来了急需的增长可见性，其熟料利用率已经达到约85％（这意味着20财年之后的销量增长空间有限）。此外，扩展家用草皮还增加了市场上易于接受的体积和优化导程距离的优势。尽管JKCE尚未最终确定资本支出的资金结构，但我们几乎没有理由担心潜在的股权稀释（如果有）。我们的情景分析假设股权稀释约7-9％（募集资金约5-7亿印度卢比），表明目标价格和每股收益没有重大变化。
外表
尽管债务净增加即将到来（与资金组合无关），但我们认为，稳固的白色细分市场具有缓解灰水泥波动性的潜力。凭借出色的净资产回报率，我们将JKCE的估值定为20倍FY20E EV / EBITDA，并维持“买入”评级，目标价为1,371印度卢比。
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