雪绒花关于Emami的研究报告
Emami的2018财年第四季度收入同比增长6.8％符合预期，而EBITDA和PAT同比分别下降2.7％和25.6％低于预期。由于一次性MAT信贷逆转了14亿印度卢比，使得PAT下滑更为明显。国内销量部分回升-在-1.5％的基础上同比增长9％。数量的反弹部分得益于Kesh King的同比价值增长6％（18财年第三季度/ 2018财年第二季度下降19％/ 16％）。尽管业务基础疲软，但国际业务却出现了意外惊喜，同比增长了37％。但是，考虑到销售放缓和广告支出增加，我们将19/20财年每股收益预期下调15.0％/ 9.4％。我们保留35倍的目标倍数，以达到经修订的目标价格1,244印度卢比（之前的INR1,328）。维持“购买”以考虑预期的农村复苏（约占收入的50％）。
外表
我们预计，由于农村复苏，可能的农村重点政府举措以及对批发渠道的依赖，Emami的收入增长将有所改善。我们保留35倍的目标倍数，以达到经修订的目标价格1,244印度卢比（之前的INR1,328）。随着预期的农村复苏（约占收入的50％），我们维持“买入/ SP”。在CMP，该股票的交易价格为未调整FY20E EPS的41.1倍。
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