ICICI Direct关于TTK声望的研究报告
2018财年第四季度的收入同比增长11.6％至443.7千万卢比（I-direct估计：4亿3110万卢比）。国内销售同比增长14.5％至42.6亿卢比，而出口继续保持疲弱的表现，同比下降6％至10.01千万卢比，本季度EBITDA利润率同比增长109个基点至13.6％（我直接估算：13.0％）得益于增强的产品组合和积极的经营杠杆。随后，EBITDA的绝对值同比增长21.4％至6,040千万卢比（I直接估计：5600千万卢比），该季度净利润为37.4千万卢比（I直接估计：35.9亿卢比），2017财年第四季度为55.4亿卢比。由于2017财年第4季度的税款冲销1,620千万卢比和超常收入（4,100,000卢比），PAT略低。进行同样调整后，PAT同比增长36.5％。
外表
随着FY19E产品发布渠道的健康发展（100个新SKU），季风的前景以及对非城市市场的关注度提高，我们预计收入增长势头将保持不变。我们预计18-20财年收入将以14％的复合年增长率增长。尽管铝价大幅上涨（同比上涨20％），但由于有利的产品结构和价格上涨而没有明显滞后，TTK仍能够在2018财年扩大EBITDA利润率（同比上涨90个基点至13.2％） 。展望未来，我们预计18-20财年EBITDA利润率将增长100个基点至14.2％。最近的股价修正（自上次更新以来约25％）也使我们感到安心。因此，我们将股票上调至买入评级，并将目标价格定为6500卢比（35倍20财年每股收益）。
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