JM Financial关于Larsen＆Toubro的研究报告
L＆T在2018财年第4季度合并PBT同比增长32％，达到492亿印度卢比，这得益于销售同比增长11％和EBITDA利润率同比增长130个基点（服务前EBITDA水平同比增长70个基点）。FY18的服务外EBITDA利润率同比增长50个基点至10.5％。然而，由于第14A条规定以及子公司DDT信用额度的时间差异而导致的更高税项拨备将18财年第4季度的净利润增长稀释至同比5％。2018财年全年净利润同比增长22％。
外表
鉴于其健康的OB（18财年2.2倍的销售额）和预计的19财年执行速度的加快，我们发现L＆T有望在18-20财年实现17％的复合年增长率。我们维持买入评级，基于SOTP的目标价修订为1,700印度卢比。
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