KR Choksey关于Mahanagar Gas的研究报告
Mahanagar Gas Ltd.（MGL）报告的收入为58亿印度卢比，（同比增长11.7％，环比增长1％）。该季度的总销量为2.8毫米平方厘米-CNG为2.05毫米平方厘米，PNG为0.74毫米平方厘米。毛利率同比保持不变，但由于RMAT成本上升，毛利率环比下降至50.4％（-325 bps）。成本增加是由于液化天然气价格居高不下。营业利润率下降的主要原因是本季度其他支出增加（环比增长143个基点，同比增长135个基点）。OPM环比下降454点子，同比下降104点子至30％，降至17亿印度卢比。尽管其他收入有所增长（同比增长34％，环比增长23％）在一定程度上支撑了季度利润，但较高的折旧（环比增长118 bps和同比增长89bps）使NPM降至17.8％（ -季度环比-347 bps和同比-108 bps）。税后利润为10.4亿印度卢比（同比增长5.3％，环比-15.5％）。董事会建议每股派息11印度卢比。
外表
我们相信，随着对绿色燃料的更多努力以及公司稳健的扩张计划，MGL将从中受益。尽管天然气价格上涨导致成本上升，但逐步增加销量将提高公司未来几个季度的财务业绩。汽油和柴油等替代燃料的价格上涨也将鼓励更多的车辆改用CNG，从而使MGL和IGL等公司受益。我们已经修改了估算值，以考虑成本以及公司的扩张计划的增长。我们预计收入将在18-20财年期间以13.2％的复合年增长率增长，而EBITDA将在18-20财年期间以23.2％的复合年增长率增长。CMP的价格为833卢比，目前股价为19财年收入的12.4倍和20财年收入的11.5倍。我们以FY19E EP的67.14印度卢比的14倍市盈率来估值该公司，并得出940印度卢比的目标价（潜在上涨空间– 12.8％）。我们对该股维持买入评级。
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