雪绒花关于Bajaj Finserv的研究报告
在19财年第一季度，虽然Bajaj Finserv的一般保险部门（BAGIC）表现强劲，但贷款部门Bajaj Finance（BFL）保持了强劲势头。对于BFL，IND-AS过渡损害了标题数字，但核心保持了强劲的潜在发展势头-安慰。资产管理规模激增〜35％，费用得到控制，资产质量稳定。BAGIC报告称，强劲的季度综合比率为90.2％（在同行中最低），从而为潜在的更好的盈利提供了动力。人寿保险部门（BALIC）扩大了经营指标（持续性）的改善，但增长动力较弱，这是可监控的关键。尽管我们对19财年第一季度的表现充满热情，但鉴于目前的水平，我们认为上行空间有限：1）BFL的估值过高（> 6倍FY20E P / BV），这是对增长潜力的定价； 2）BAGIC的FY20E每股收益是25倍； 3）BALIC的市盈率为1.9倍市盈率。因此，保持“保持”状态。
外表
我们对跨部门运行变量的改进感到非常满意。BFL的资产和收益激增超过35％，发展势头强劲。在过去的几个季度中，人寿和普通保险部门也发现了重要的价值。尽管将其纳入BALIC（约1.8-2.0倍，尽管未达到核心RoEV的12％）和BAGIC（20倍FY20E EPS）的目标倍数中，并且考虑到BFL的强劲表现，但该股的涨幅有限。维持“持有/ SP”，SoTP修正为6,839印度卢比（先前为5,869印度卢比），这是BFL估值较高的原因。
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