HDFC证券关于Ahluwalia合同的研究报告
AHLU 19财年第一季度的净收入为40亿卢比，比我们的估计低3.5％（德里的CPWD重建项目（砍伐树木问题）和西孟加拉NBCC项目的1.5亿卢比（重新设计）损失2亿卢比）。EBITDA为5亿卢比，比预期低1.6％。EBIDTA利润率同比增长238个基点至13.0％。由于执行力下降，APAT为2.82亿卢比，比我们的估计低14.0％。AHLU已经达到了YTDFY19之前的200亿卢比的订单流入指导（YTD的书约为470亿卢比），并且不急于增加更多的项目（19MFY19E的其余部分将增加约40亿卢比）。重点将放在改善利润率上。AHLU预计在商业房地产领域将有更多机会。资产负债表仍然保持强劲，总债务为3.4亿卢比，净现金约为6亿卢比。AHLU可能会超过其年度订单流入指导。
外表
我们维持买入评级，SOTP为489卢比/蒲式耳（EPC部门为476sh（EPC部门为10倍3月20E EV / EBITDA，Kota BOT – 1倍P / BV）。
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