Cholamandalam证券有关Greaves Cotton的研究报告
在19财年第1季度，Greaves Cotton（GCL）报告称收入稳健增长，同比增长约13％至45.82亿印度卢比，其中引擎业务（同比增长11％）和其他业务（同比增长70％）收入增长。本季度，所有业务均显示出良好的增长势头。保利协鑫已连续三个季度实现收入两位数增长。EBITDA同比增长10％至6.09亿印度卢比。受原材料价格上涨的影响，EBITDA利润率同比下降30个基点至13.3％。但是，成本控制措施部分减轻了全部影响。调整后的PAT为3.99亿印度卢比。我们预计售后市场（包括多品牌备件和Greaves护理业务）将推动增长，并继续向前发展。售后市场业务和Greaves护理业务所占份额的增加将有助于使利润率从目前的水平上升。
外表
在CMP，该股的FY19E / FY20E的市盈率分别为17.5倍/13.9倍。我们维持对GCL的买入评级，目标价为172印度卢比，对应20财年的市盈率为16倍。
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