ICICI Direct关于Sadbhav工程的研究报告
Sadbhav Engineering（SEL）的收入同比下降3.5％至911.4千万卢比（我们的估计：10043千万卢比）EBITDA利润率同比增长44个基点至11.7％（我们的估计：在其他费用下降的推动下（11％增长11.5％）（19财年第一季度为2.0％，19财年第一季度为6.7％）PAT同比增长14.4％至6340千万卢比（我们的估计：由于EBITDA利润率高和其他收入增加（19财年第一季度为10.8亿卢比，而2018财年第一季度为3.9千万卢比），SEL发行和分配了1700份面值分别为100万卢比的NCD，合计170亿卢比，达到61.3亿卢比私募基础。
外表
我们喜欢SEL，因为它具有强大的订单，管理带宽，强大的执行能力以及未来的强大机遇。因此，我们预计FY18-20E的收入将以16.7％的复合年增长率增长至47.767亿卢比。此外，其强大的项目渠道使我们对SEL抓住未来机遇的能力感到满意。因此，我们维持对该股的买入建议，目标价为350卢比/股。现在，我们将SEL在SIPL中的69％股份的估值为159卢比/股，将EPC业务的估值为193卢比/股（8.0倍20财年EV / EBITDA，意味着PE是11.1倍20财年EPS）。
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