HDFC证券关于Glenmark的研究报告
Glenmark制药（GNP）在其19财年第1季度业绩中报告了一系列不错的数字。收入为213亿卢比，比去年同期下降8.6％，比上一季度下降5.3％。EBITDA利润率为14.6％，同比下降880个基点，但环比恢复150个基点。PAT为22亿卢比，比去年同期减少31.6％，但显示强劲的环比增长47.4％。由于GNP于2016年12月与其合作伙伴Endo推出了Ezetimibe（通用Zetia），并且在该产品上具有排他性，因此这些数字在同比上不具有可比性。美国业务的下滑被所有其他业务的良好增长所抵消，独联体，非洲，欧洲和拉丁美洲地区的业务均实现了两位数的增长。顺序利润率提高归因于成本合理化，反映在其他费用和研发支出的减少上。
外表
我们估计收入的复合年增长率为8.3％，EBITDA为7.2％，PAT为38.7％，EBITDA利润率在18-20财年保持在17.5％左右。维持买入评级，目标价调整为691卢比（20倍FY20E和135卢比/股）。
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