HDFC证券关于Aurobindo Pharma的研究报告
Aurobindo Pharma（ARBP）在19财年第一季度的收入为46亿卢比，同比增长16.7％，环比增长5％，超出我们的预期8％。这得益于配方领域的两位数增长，美国和欧洲/欧洲分别同比增长11.5％和31％。由于一次性库存准备金和货架库存调整，毛利率下降至55％（18财年第一季度为59％）。EBITDA为78亿卢比（同比下降7％），利润率为18.4％（同比下降477个基点/ 152个基点）。受外汇亏损6.82亿卢比的影响，PAT同比下降了12.1％，为46亿卢比。尽管在美国不利的商业环境下，近两年来同行的收入和利润急剧下降，但ARBP的投资组合保持了韧性，并保持了增长势头。有了Toprol XL，Prevacid ODT和Welchol等短期机会，以及几种可注射产品，我们认为ARBP的收入将继续以8％的速度增长，而盈利增长将比18-20财年的CAGR增长15％。
外表
在CMP，该股目前的市盈率为16.4倍19财年和13.2倍20财年，较同业有大幅折让。维持买入评级，目标价为691卢比（16倍FY20E）。
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