Centrum关于塔塔钢铁的研究报告
我们认为收购Usha Martin（UML）钢铁业务是明智之举，因为良好整合的资产可为产品多样化和协同增效带来比绿地成本低30％的诱人折扣。我们看到包括Bhushan（BSL）和UML在内的合并业务的净债务/ EBITDA（不包括正在转移到合资企业的欧洲业务）很可能会在FY20E维持在3.1倍的舒适区间（而FY18年底为2.9倍） ）由于良好的钢铁周期和低成本指标，国内业务的现金流量强劲。我们预计TSL在中期将放弃任何进一步的无机收购工作，因为其将印度的产能翻番的五年目标现在已经可以实现。
外表
基于SOTP的目标价格为800卢比，上调至“买入”，因为我们预计，对hu山钢铁和Usha Martin的收购都将在中期增加价值。
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