中国基金报 莫飞
全球疫情冲击经济运行，美国一批大企业都扛不住了。
据标普全球市场情报最新统计，截至8月9日，美国已有424家公司申请破产，这超过了自2010年以来任何可比时期的破产申请数量。有外媒评论称，“这是一场看不到缓和迹象的经济地震。”
值得注意的是，一边是破产潮的出现，一边却是美国股市和核心大公司频频创出新高。经济和股市表现互相背离，也让用于衡量股市估值泡沫程度的巴菲特指标飙升至警戒线。
美国泡沫化警报拉响，也让华尔街巨头们转变态度。股神巴菲特斩仓后开始押注黄金，而以“金融巨鳄”号称的索罗斯更是强烈唱空美股，大呼“不再参与”。面对全球金融市场不确定性，中国又该怎么做？
美国遭遇经济地震？
年内超400多家企业破产
美国疫情确诊数飙升至500万后，其对经济冲击的影响也日益展现出来。
根据标普全球市场情报数据显示，截至8月9日，已有424家公司申请破产，这超过了自2010年以来任何可比时期的破产申请数量。原因是美国经济急剧萎缩。
据悉，这份报告包括了资产或债务超过200万美元（1美元约合人民币6.94元——本网注）的上市公司和超过1000万美元的私营企业。标普在这份报告中指出，“在新冠肺炎疫情的背景下，2020年大量部门受到了破产的影响。但以消费者为中心的行业遭受的损害尤为严重。”
而这一令人紧张的数据并非空穴来风。就在不久前，也有不少机构做过类似统计，佐证了美国正在遭遇一场前所未有的“破产潮”。行业分析认为，美国商业破产申请量正在快速增加，并可能在第三季度进一步恶化。
据新华社此前报道称，行业机构Epiq的统计数据显示，今年开年至今，美国新出现的破产量已经达到3604起，与去年同期相比增长26%。同时，破产申请还有加速趋势，今年6月份的新增量为609起，同比增幅为43%。
除此之外，美国商务部公布的宏观经济数据也并不乐观。公开数据显示，第一季度美国GDP增长率是-5%，第二季度情况进一步恶化，出现了-32.5%的历史性收缩。而2007-2009年前的金融危机期间，最大的跌幅也仅为8.4%。
消费业遭遇疫情严重冲击
未来仍有新的破产潮？
而在这波破产潮流中，美国消费与零售行业无疑成为疫情冲击的重灾区。
8月2日，美国百年零售商罗德与泰勒百货公司（Lord &Taylor）于当日根据破产法第11章申请破产保护，成为又一家受疫情重创而申请破产的知名零售企业。8月12日，美国扣头零售商Stein Mart也宣布请求破产保护。
据外媒埃菲社纽约报道，上述标普报告指出，当前受影响最严重的是非必需消费品行业。共有超过100家大型企业破产，其中包括20家历史悠久的零售商，如美国老牌服装企业布克兄弟，拥有最古老大型百货商场的洛德-泰勒百货公司，以及克鲁服装集团和安·泰勒等流行品牌。
其中，此前受市场广泛关注的破产零售商可能要数尼曼·马库斯公司的高端门店。一年多以前，该公司一家面积两万平方米的门店开业，位于纽约哈德逊城市广场专属商业区中心。但在疫情造成停工之后，公司决定将其闲置。
据标普全球市场财智汇总数据显示，美国零售业的破产量已经达到了43家，逼近了最近十年来的最高峰值。
多位业内人士认为，现在还只是开始，今年下半年的破产潮会加速也几乎已经成为既定事实，有声音警告，明年还将会有第二拨破产浪潮。
除了消费业之外，工业和能源部门也被视为受灾影响严重行业。据上述报告称，今年，工业和能源部门共有100家大型企业破产。其中主营汽车租赁的赫兹公司和掌握先进技术“水力压裂法”的切萨皮克能源公司，二者分别负债约240亿美元和近120亿美元。
由于疫情重挫全球能源需求，3 月开始国际油价断崖式暴跌，当下油价较年初每桶逾 60 美元，已下跌了约三分之一。
根据美国律所 Haynes and Boone 一份报告显示，超低油价期间，目前已有逾 50 家美国油气企业申请破产，其中勘探和开采企业有 29 家，这些美企的债务达到 496.9 亿美元，是去年申请破产的能源公司债务的两倍。
美国零售商联合会首席经济学家杰克·克莱因亨茨说：“随着新冠病毒蔓延，对经济的乐观情绪和对零售业的支出每天都在经受考验。”他接着说：“只有时间能证明，但结论是，经济远远没有脱离危险状态。”
美股频频创出新高
经济股市“冰火两重天”
值得注意的是，一边是经济的数据糟糕，“破产潮”席卷，一边却是美国股市频频创出新高，美股牛市行情火爆。
受美国经济刺激的影响，美股主要指数频频创出新高位置。数据显示，从今年3月至今，道琼斯工业指数飙涨超8700多点，不到半年，指数涨幅超45%，妥妥走出一波结构性牛市态势。
纳斯达克指数涨幅更是惊人。今年3月至今，纳指涨幅超60%，指数大涨超4100多点。
在这波涨幅中，核心公司也创出股价新高。8月14日美股收盘，科技公司苹果股价上涨1.6%，报收459美元，创历史新高，市值逼近2万亿美元。8月3日，微软公司股价盘中触及217美元新高位置，流媒体公司奈飞公司也在7月13日创出股价新高位置。
分析人士认为，美股持续上涨核心原因在于，美联储开启了无限量化宽松模式，将利率压制最低，并大规模购买国债和企业债券，进一步推高股价。其次，核心科技公司市值对指数影响较大，大公司股价飙升带动指数走强。此外，金融机构和上市公司联手，也成为股价被炒高的重要因素。
巴菲特指标触及警戒线
全球股市驶入危险区？
不过就在美股新高、疫情冲击以及破产潮三重因素下，资本市场衡量美股估值的重要指标却出现了明显的异常表现。
近期，不少媒体先后关注到了巴菲特指标的飙升。巴菲特指标以股市总市值占GNP（或GDP）的比例来衡量一国股市的估值水平，又被称作资产证券化率指标。
巴菲特在2001年的文章中针对美国股市进行分析时指出，如果资产证券化率在70%~80%区间，购买股票可能会表现比较好，如果这个比值接近200%，就等于在玩火。
根据WFE（世界证券交易所联合会）的统计，截至今年6月末，全球股市总市值达89万亿美元，超过2019年全球GDP水平87.85万亿美元，这意味着巴菲特指标超过了100%。
考虑到疫情对今年GDP数据产生的影响，这一比值将会更高，不少市场分析人士将其解读为一个危险信号，认为当巴菲特指标升至100%以上时，就该倾向于规避风险。
证券时报·数据宝回溯历史数据发现，仅以年末数据统计，全球上市公司总市值超过GDP的情形共出现过6次，分别发生在1999年、2000年、2006年、2007年、2017年和2019年。其中，2000年和2007年的股市巅峰分别被互联网泡沫破裂及次贷危机终结，随后全球股市崩盘式下挫，印证了巴菲特的理论。
根据多数国际机构的预测，2020年全球GDP将下滑4%至5%之间，以5%的GDP降幅计，当前全球股市的巴菲特指标约为106%，但仍未超过2017年和2019年末的水平。这也意味着，针对这一数据的“异常”，不必过于恐慌。
不过，短期内股市和经济指标的脱离仍存在一定的市场波动风险，这也引起了行业人士担忧。花旗集团全球信贷策略主管Matt King在研究报告中就曾写道：“市场与经济数据之间的差距从未如此之大。”
索罗斯强烈唱空
巴菲特押注黄金
值得注意的是，除了重要指标发生“异常”之外，华尔街金融巨头们近期的动作更是备受市场关注，而这些人的态度似乎也预示着未来市场走向的预期。
上周，金融巨鳄索罗斯接受意大利《共和报》的专访，坚持抨击特朗普，并表示不再参与目前已经“充满泡沫”的市场。
索罗斯承认美股市场陷入了由美联储流动性助长的泡沫，这种情况是他现在在避免的。他表示，对更多财政刺激措施和特朗普可能在11月之前宣布疫苗的预期支撑了目前的市场涨势。
索罗斯认为，美股的风险可能会来自两个方面。一是来自市场的过度憧憬。市场憧憬美国政府会有更多财政刺激措施，以及在11月前会有新冠疫苗面世，都支撑股市升至高位。二是不惜一切寻求连任的美国总统特朗普。
对于不再参与“泡沫”市场的做法，索罗斯称，“两个简单的命题”一直以来帮助他在市场上取得优势，但上述优势已经远去。这两个命题分别是，第一，市场参与者对世界的看法始终是片面的、歪曲的，即易错性原则；其二，错误的观点会引发不当的行为，从而影响事件本身，即反身性原则。
同时，被称为“股神”巴菲特近期的动作似乎也暗示着唱空美股的态度。据悉，上周，伯克希尔公司提交的二季度持仓报告显示，巴菲特近期买入了近2100万股巴里克黄金公司股票，价值5.63亿美元，同时减持了富国银行和摩根大通的股票。
巴菲特此举也受到业内关注。知名财经作者罗伯特-清崎日前在社交媒体上发帖称，巴菲特买入黄金是一大改变。“巴菲特在唱衰黄金多年后，决定买入巴里克，抛售金融股。这对黄金、白银是极大的利多，对穷人和中产阶级来说却是可怕的消息。美国经济快要分崩离析。”
美股市场风险的出现，实际上也会加剧各方对全球金融市场稳定性的担忧。
上周末，银保监会主席郭树清公开发声表示，在以美元为主导的国际货币体系中，当前美国这种前所未有的无限量化宽松政策，实际上也消耗着美元的信用，侵蚀着全球金融稳定的基础，会产生难以想象的负面影响。
“新兴经济体可能面临输入性通胀、外币资产缩水、汇率和资本市场震荡等多重压力。更严重的是，世界可能再次走到全球金融危机的边缘。”郭树清表示。
面对新冠肺炎疫情发生后金融领域出现新的重大挑战，郭树清表示，要切实增强机遇意识和风险意识，有序处置重点领域突出风险，实现稳增长和防风险长期均衡。
其中，在加快金融供给侧结构性改革方面，郭树清称，要不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。加快养老保险第二和第三支柱建设，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。
