原标题：黄金开启“活火山”模式？
□本报记者张利静马爽
“黄金主题日”
黄金投资者最近被贵金属暴涨暴跌行情搅得心神不宁。
从昨天早上开始，乐观情绪重新充斥了投资人士聚集的微信群，黄金、白银再次成了各股票、期货交易群的重点讨论对象。一天下来，有人在早盘拉升中果断加仓，有人在犹犹豫豫中陆续出货，有人懊悔买了走势最温吞的黄金股……
“白银到了26美元/盎司以下，黄金1900美元/盎司以下，我就会买。”在上周巨震行情过后，部分投资者重新燃起了对贵金属牛市的希望。
8月17日，COMEX黄金期货价格再度逼近2000美元/盎司，截至记者发稿时报1986美元/盎司；COMEX白银期货报27.42美元/盎司。同时，文华财经数据显示，截至8月17日，国内贵金属期货主力全天流入资金超5.5亿元。
“金价跌破1900美元/盎司冲掉了大量疲弱的多头仓位，目前看来，市场正在进行一些盘整，金价准备再次走高。”CMCMarkets首席策略师迈克尔·麦卡锡认为，在低利率环境下，特别是在美元走软的情况下，金价前景仍然乐观。
全球投资者对黄金似乎更加充满了期待。美国证交会网站日前公布的巴菲特二季度持仓信息显示，巴克里黄金是巴菲特在二季度唯一的新建仓股票，多头们似乎看到了新的曙光。
中泰证券首席经济学家李迅雷做了一个有趣的比喻：从历史上来看，黄金上涨有点像“活火山”，喷发一下停一停，之后又再次喷发。他判断，目前黄金应该是处于火山的活跃期。
分析人士指出，这种“火山式”上涨模式的背后，与资金的结构不无关系。
金大师首席分析官助理王琎青对中国证券报记者表示，国际金价近期的暴涨暴跌与大量国内外散户参与有很大关系，这会加大黄金价格波动，毕竟散户是非常情绪化的。当市场情绪过于乐观时，没有人看空时，行情通常情况下会出现转折。
中大期货贵金属分析师赵晓君表示，此前美债收益率下行、对欧美通胀预期的乐观等因素助涨了黄金的看多情绪。市场对未来美元信用的悲观预期反映在短期的价格投机中。随后美国国会搁浅财政刺激方案，同时美债迎来超跌反弹。从宏观看，市场仍需要面临一定的调整修复，直至收益率企稳再度下行。
“黄金大妈”赶超“茅台大爷”
做多黄金效果如何？从国内看，今年年内“黄金大妈”们的收益已经赶超“茅台大爷”。
Wind数据显示，目前A股市场黄金股共16只，总市值达4496.91亿元，今年以来涨跌幅（市值加权平均）为52.34%；而A股白酒类公司46家，总市值4.13万亿元，今年以来累计上涨50.07%，其中贵州茅台市值达2.12万亿元，今年以来累计上涨44.53%。
尽管黄金股总体市值仅为贵州茅台的两成左右，但在收益上大有赶超之势。
从国际市场看，人们追逐黄金的步伐虽然出现了短暂停滞，但并未出现大幅撤退的迹象。
“从近期CFTC（美国商品期货委员会）非商业金银的持仓来看，黄金多头减仓14000多手，白银多头减仓8000多手，而空头增仓并不明显。截至上周的ETF持仓报告显示，黄金、白银出现了减仓迹象，但依然保持在历史高位水平，这说明金银走势的逆转还远远没到。此外，新冠肺炎疫情对全球的经济冲击促使西方主要经济体保持货币宽松政策。未来金银走势可能还会出现反复的高位震荡。”上善投资分析师纪延告诉中国证券报记者。
“从持仓看，对冲基金继续高位减持，规避短期不确定性事件对原有趋势行情产生了一定冲击，长期投资者（诸如ETF投资者）仍处于稳步增持阶段，短期流出、获利了结有限。”赵晓君表示。
纪延告诉记者，从近两周的短期价格波动不难看出，多头出现获利离场意愿明显，而空头在走势未明朗之前则不急于进场，对比来看，上周黄金多头减持9吨，持仓1248吨，白银多头增持140吨，持仓17855吨，多头依然保持市场主导位置。
“短期价格的波动可以理解为前期多头的获利了结和多头二次进场的资金博弈。这或许预示着，今后一段时间可能再次会酝酿较大行情。”纪延说。
降低杠杆应对波动
“任何一个交易品种在价格高位或低位短期出现暴涨暴跌，都说明了场内资金出现严重分化以及阶段性单边行情的休整。从国际金价来说，虽然近期行情波动幅度较大，但价格依然维持在前期高点附近徘徊。从技术层面看，继续保持多空拉锯的震荡走势成为大概率事件；从宏观角度来看，新冠肺炎疫情的影响会伴随时间的推移减弱，避险情绪有望逐步降温。”纪延表示。
从理财角度来看，纪延表示，如果近期金银延续大幅震荡行情，较大的风险和较低的稳定性都不合适普通投资者短期介入，建议多头持仓者可以进行分批获利了结，等待行情更加明确之后再次进场。同样，目前高波动率更适合进行对冲套利交易，单边持仓风险偏高。
“此前一直强调不要追高买黄金，追高者肯定是不好受的。黄金长线走牛的逻辑依然存在，大跌下来中期买点会慢慢浮现。”王琎青表示。
赵晓君建议，黄金在对冲通胀、货币贬值方面都有较好的历史表现。在全球不确定性环境下，投资者应从更长的交易周期、降低杠杆来持有黄金以应对短期波动风险。
8月17日下午A股交易时段的最后几分钟，随着赤峰黄金、西部资源等黄金股强势拉升封上涨停，多只黄金股涨幅扩大，交易人士纷纷猜测，黄金、白银可能再度迎来大涨行情。
“这可能是部分资金在押注欧洲交易时段和晚间美国交易时段黄金白银价格大涨。”一位基金业人士表示。
