广发非银首席陈福：牛市中享受券商、保险的确定性盛宴

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原标题：牛市系列论坛 | 广发非银首席陈福（金麒麟分析师）：牛市中享受券商、保险的确定性盛宴

自年初以来，科技成长、医药、消费成为本轮上涨的主线。但随着估值走高，流动性边际变化，市场的不确定性正在增加。在这样的环境下，信用扩张的延续，会利好估值仍在低位的券商和保险股。

具体来看，券商板块从7月15日已调整近2个月，整体市净率2.12倍。有研报就此指出，随着资本市场深改措施继续落地，蓝筹T+0、注册制在存量板块推广都将为行业带来盈利能力改善，估值中枢上移有业绩支撑。

对于龙头券商来说，自从4月份开始，外资就一直大幅买入优质券商，中信证券、海通证券、中信建投等，都曾出现在北上资金净买入前5名的名单中。而且中信证券、东方财富经常位列第一，可见外资对券商的看好程度。9月14日，陆股通又继续买入2.4亿元东方财富，排在当天的第三位。

外资对券商板块的格外青睐，正是由于每一轮牛市来临的时候，券商都承担了领头羊的角色，同时在A股历次牛市中，都表现出出色的涨幅。

据《红周刊》记者统计，在2008年牛市中，券商板块上涨了180%，其中东北证券涨了30倍，中信证券和国金证券涨了20倍。在2015年的牛市中，券商板块上涨了300%，东方财富涨了7.8倍。在过去几轮牛市中，券商从来没有缺席。在本轮牛市的逻辑中，除经纪业务外，注册制下的新股发行，也对龙头券商的业绩增厚有提振效果。广发证券非银金融行业首席分析师陈福认为，从当前市场交易量看，交易量、两融增加量、换手率、券商股交易量等多个数据指标均已达到上一轮行情初期的状态，距历史高点仍有较大空间。

在信用扩张背景的延续下，非银金融板块中除了利好券商外，也为保险企业提供了利差扩大的基础，或将带来保险企业的利润增厚。

陈福认为，从投资端来看，长端利率下行对保险公司来说，确实带来了投资压力，但多元化配置趋势持续加深有助于维持平稳投资的表现。另外，保险板块目前的估值处于历史低位，内涵价值的增速也相对稳定，配置的性价比相对较高。