来源：英才杂志
作者"孙栋
日前，国务院公布的《中国（北京）自由贸易试验区总体方案》表示将支持人民银行数字货币研究所设立金融科技中心，建设法定数字货币试验区和数字金融体系。而在此消息公布前，中国人民银行主管杂志《中国金融》就曾刊文称中国央行的法定数字货币具备落地条件。数字货币再度成为市场关注的热点。
据choice金融终端数据，数字货币概念股中市值最大的前几把交椅，紫光国微（002049.SZ）是做密码算法领域的强者，广电运通（002152.SZ）是在ATM数字货币兑换方面有所建树，拉卡拉（300773.SZ）则聚焦于第三方支付，除此之外，以游戏和社交网络为主要收入来源的昆仑万维（300418.SZ）也赫然在列。昆仑万维曾经靠精准投资风靡一时，月前出售旗下社交资产，目前游戏业务发展并不叫座的昆仑万维到底是一家怎样的公司？
业绩下滑 股东减持
昆仑万维成立于2008年，主营业务为页游、手游及客户端网络游戏，2015年登陆创业板，立志要成为“海外领先的社交媒体和内容平台”。然而，自从上市以来，其营收、利润增速逐年放缓，今年更是出现负增长。今年上半年，昆仑万维实现营业收入17.23亿元，同比下降7.50%，实现扣非净利润7.19亿，同比下降23.19%。
虽然上半年受疫情影响，大部分公司都不好过，然而从昆仑万维收入构成来看，业绩表现本不应该属于那大部分。事实上，2020年上半年昆仑万维主营业务收入中社交网络产品、游戏产品、广告收入占比分别为49.74%、39.52%、10.75%，作为一家社交和游戏占据公司主营近九成的公司，不应当是这个状态。
对比上半年其他同类公司的数据，行业龙头腾讯控股（00700.HK）上半年营收规模超两千亿，营收及利润增长率均为20%以上。国内A股上市公司中完美世界（002624.SZ）、游族网络（002174.SZ）在业绩增长方面均有着不俗的表现，即便巨人网络（002558.SZ）上半年营收增速略显不足，但扣非净利润还有超过6%的增长。
事实上，公司业绩如此，管理层难辞其咎。但就再中报披露前的4月中旬，公司创始人、董事长周亚辉便向公司提出了书面辞呈，请求辞去董事长职位，而在不到一年前，其刚刚辞任昆仑万维总经理一职。
周亚辉何许人，有媒体称之为“投资教父”，因其相继投出多家“独角兽”企业，诸如趣店、映客、如涵、opera等名噪一时的公司。从投资的角度来看，周亚辉的确算得上一个奇迹，但作为一家上市公司的创始人和董事长，就有些问题了，这个问题从其持股比例不断降低就可以看出来。在周亚辉辞任董事长之前，其减持之路就已经拉开帷幕，自2019年1月起至今，控股股东及其一致行动人共减持了超过5%的股份。
在2018年昆仑万维成立十周年的庆典上，周亚辉还表示今后要全部投入 AI和区块链。一边喊口号，一边忙减持，究竟是为了利用上市公司实现什么样的目的？截至发稿日，昆仑万维新任董事长，曾在银行系统内部任职，具有充分资本背景的人来引领昆仑万维的发展方向，不知道对于投资者们是喜是忧。
出售“基友”社区大获收益，利润分配意愿不强
如果只是简单看昆仑万维上半年的业绩情况，可能会惊叹于账面有超过36亿的净利润，然而这并不是可持续的。它和上文提到的扣非净利润之间的差额是今年上半年出售著名同性社交网站Grindr的股权所得。
2016年1月，昆仑万维拿下了Grindr部分股权，并于2018年收购了该公司的其余股份，前后共计耗资约2.45亿美元。而这笔交易在今年早些时候出售时，作价6.085亿美元出售98.5%的股份。
在持有Grindr期间，其为昆仑万维贡献了多少利润暂且不表，且看昆仑万维近几年的股息支付率。
由上表可以看到自上市以来，在归属母公司股东净利润不断增长的前提下，昆仑万维的股利支付率却大幅降低，2018年逾10亿净利润也未分配。不知道今年有如此高的投资收益的前提下，能分红多少给投资者呢？
事实上，昆仑万维由于连年的投资，曾一度被认为是一家投资公司，但是昆仑万维的投资并没有得到市场的认可。
前文提到昆仑万维投资了一些企业，并且在香港、美国等地交易所挂牌交易。而其所投资企业上市对昆仑万维市值并没有产生较大的正向作用。以2015年昆仑万维上市后开板前一天收盘市值为基准，趣店上市时，昆仑万维市值相对涨幅为34.03%，而如涵上市时，昆仑万维市值相对跌幅则达到21.82%。
而这些经昆仑万维投资的“独角兽”企业上市后的表现都不是特别理想，截至目前，最高跌幅达到了94.71%。
无论是做游戏运营还是投资，能持续稳健的经营，带给投资者良好的回报才是企业永葆长青的根本，昆仑万维主业和投资究竟哪个才会是其业绩未来持续增长动力来源？
