运营收入在2017财年第三季度环比增长7％，这表明在本财年的前两个季度，由于承销化和消费税所致，承购后销售反弹。在2017年第三季度也感受到了部分影响。但是，HPPL的收入在2017财年第三季度同比下降了2.1％。同期，其他收入环比下降49.6％，同比下降62％。第三季度的销量增长与其价值增长同步。HPPL的原材料与销售比率环比下降128个基点，同比下降227个基点，至66％，这是由于17财年第三季度普遍较低的原材料价格。同期，其他费用得到合理控制，导致其他费用（包括外汇损益）与销售比率环比下降210个基点，同比下降38个基点，降至12％。结果，OPM升至至少三个季度中的最高水平，达到11.7％，而去年同期为9.9％。
外表
我们将18财年的每股盈利预期下调了26.6％。由于目前的估值几乎没有错误余地，因此我们对股票给予“持有”评级，并维持基于23倍FY19e收益的目标价304卢比（挂钩汇率：〜1）在9-12个月内。
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