Prabhudas Lilladher的Shriram Transport Finance研究报告
SHTF报告健康净利润为57亿卢比（PLe：iGAAP的投资为53亿卢比），这是因为向IND AS过渡时的拨备减少，以及证券化产生的收益。从历史上看，SHTF维持较高的资产拨备覆盖率，因此在IND-AS的ECL模式下降低了第三阶段的拨备，转化为19财年第一季度的信贷成本降低了约200bps。主要正面评价为：（i）新CV支出同比增长一倍，AUM同比强劲增长22％；（ii）稳定的NIM和（iii）在IND AS下对净资产产生积极影响。管理层预计，由于对轴载规范和增量硬化宏指令对M＆HCV的需求持谨慎态度，FY19的AUM增长率为20％，但随着整体信贷成本下降，NIM将保持稳定。
外表
我们略微下调了增长预期，略微提高了运营支出，并因信贷成本的提高而略微调整了盈利预测，但我们提高了CoE假设，因此将目标价从1 832卢比上调至1 787卢比，基于2.6倍20年3月ABV。维持我们的买入立场。
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