ICICI Direct的Reliance Capital研究报告
Reliance Capital报告的业绩略令人失望，即使运营业务良好，相关集团账户的压力似乎导致上一季度的ECL拨备（44.2亿卢比）和MTM投资公允价值（216亿卢比）显着提高。至少从18财年的1,660亿卢比起，Networth的调整似乎也处于较高的水平，约为500-6,000千万卢比。虽然净资产侵蚀是由集团风险承担的预期信贷损失准备金导致的，但市场还是将这些风险从公司的整体估值中剔除。该公司报告19财年第一季度的PAT为27.1亿卢比，而2018财年第一季度的亏损为37.8亿卢比（针对印度-与两个季度相同）。总收入与预期相符，为4641千万卢比，同比增长4％从国际游戏公司IPO（110亿卢比）收到的资金以及Yatra股份的出售（15亿卢比）导致债务减少。
外表
我们将PAT预估下调至18-20财年的8％复合年增长率，至152.5亿卢比。我们预计，随着单个企业的净资产收益率提高和净资产价值降低，净资产收益率在FY19E将提高至12.5％。因此，我们以SoTP为基础将股票估值下调至每股525卢比（之前为660卢比）。我们将每股200卢比的收益减除为团体风险。我们维持对该股的买入评级。
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