交银国际：中远海控维持买入评级 目标价升至4.5港元

交银国际发布报告，中远海控（01919-HK）20年上半年的业绩好于预期，由于财务成本同比下降18.7%，净利润同比仅微降2.3%至11.37亿元人民币（下同）。总收入同比增长3.2%至740.53亿元，基本符合该行预期。然而，高于预期的运营成本令毛利率从去年同期的10.3%降至9.2%。

主要东西航线的货运量坚挺及运价飞涨，预示着3季度的强劲表现。该行预计下半年中远海控的收入可能会加速增长。该行认为，鉴于旺季过后潜在的需求降温，20年4季度运量的不确定性仍存，但由于航运商基于市场形势对运力的部署更为谨慎，预计下半年的运费将保持坚挺。然而，较高的燃油成本和船舶成本将略微影响下半年毛利率。

中远海控的股价自该行7月初升级以来已飙升35%。目前的估值处于过去三年的平均，仍具吸引力。该行上调20-21年的收入预测，并将目标价从3.35港元上调至4.50港元，基于1.1倍2020年预期市净率。维持买入。