Motilal Oswal的Capital First研究报告
IDFC银行（IDFCB）和Capital First（CAFL）的董事会已批准两家实体以13.9：1的互换比率合并。我们认为，尽管近期的监管和整合挑战仍然存在，但此次合并将为两家公司的股东带来好处。换股比率使其对CAFL股东具有吸引力（比CMP高出12.5％的溢价）。从中长期来看，将为IDFCB股东带来更多利益。根据我们的备考合并数字，我们预计到21财年IDFCB的ROA / ROE将提高约20bp / 200bp。如果不考虑与成本相关的协同效益，资产负债表重组将使合并实体的利润率提高4-5％。虽然合并将在短期内导致IDFCB的BVPS摊薄（FY19 / 20E中为INR41 / 44，早期为INR48 / 51），但我们认为合并后其增长和净资产回报率将显着改善。我们给予资本第一买入评级，并将目标价格上调至960卢比（先前为925卢比）-2.7倍的20财年BV。
展望我们预计CAFL的股价将在随后的季度中大致跟踪IDFCB的价格。我们对IDFCB的评级为中性。对于所有建议报告，请单击此处
