梅蒂斯资本管理
尽管我们还不需要敲响休斯顿的电话，但显然有一个名为“工作”的问题，而且这个问题很快就不会消失。
我们的限制性劳动政策已确保就业（尤其是制造业）集中在生产力最低的无组织雇主中。劳工改革仍然是印度政治经济学的第三条道路，显然没有人敢于正面解决这一问题。
关无论您选择哪种调查方式，很明显印度多年来都没有在制造业中创造净就业机会。
Piyush Sharma联合创始人兼投资经理/梅蒂斯资本管理有限公司中小型股可能再跌15％；某些微型股可能会变成巨无霸，即使两位数的收益增长也不足以支撑中小型股的估值同时，在少数州中，对《工业纠纷法》的修正只限于规模较小的雇主，在任何情况下，其对劳动力的需求均不受根本需求以外的其他因素驱动。
可以预见的是，我们的大多数劳动力一直都陷入了非正规经济中-大多数非农业农村就业和城市就业的实质性部分是非正式/无组织的。
现在，随着商品及服务税（GST）去年的推出，这种情况肯定会变得更加模糊，因为整个非正规经济都受到严重破坏。
我们最近对泛印度的检查绝大多数表明，非正规经济正在持续流失，因此确认约有五分之一的合同工已经看到劳动力供应增加。
但是，合同安置仍然持平，制药行业的雇用是一个明显的例外（基数较低）。
这并不奇怪，因为劳动生产率的差异确保有组织的参与者无法充分吸收非正规部门的流离失所劳动力。
尽管这一转变将积极地反映在生产率数字上，但很难不认为这种从非正规经济转向对消费者总支出的不利影响，特别是在大规模消费自由支配类别中。
令人不安的是，在短期内，由于“后非货币化”基数低或基础设施建设（水泥，钢铁等）造成的IIP尖峰，重新招募人员，很容易给人一种错误的工作反弹感，即使总体就业形势明显恶化了。
大量的可自由支配的支出和主食的权衡是显着的风险。按照现状，华尔街再次预计19财年（3月）的Nifty 50收益增长超过24％（非金融部门增长21％），基础营收（不包括金融和商品）增长+ 13％。
现在的街道估算几乎看起来像是破了一个钟，在某个时候注定是正确的，只是FY19E的估算还没有到。
在目前的水平上，我们清楚地看到向下修正的余地大于上行的惊喜。特别是，我们看到大量可自由支配支出存在风险。
如果非正规经济中的失业继续存在，人们可能会期望智能手机普及率和数据使用率下降，并进一步降低关税。
在目前的移动电话普及率和激进的定价环境下，我们认为电信费率不会推动实质性收入增长。
虽然一旦ARPU稳定下来，Airtel的潜在杠杆作用和非洲业务的进一步发展势必会推动光学高收益增长，但在我们看来，分析师们过早地实现了关税稳定（FY19E收入增长了10％）害怕落后于弯道，而不是基于地面现实。
对2W销售的预期也仍然处于危险之中，尤其是在两个大型Nifty组件中，目前预计FY19E（3月）收入将在中低端青少年中增长。
具有讽刺意味的是，就估值溢价而言，印度汽车和电信还是排名前三的产业中的两个（金融业为第三），而新兴市场的同行则是。
总的来说，电信和2W OEM在Nifty的FY19E（除财务）当前收益增长预期中所占比例不到五分之一，而在定价能力和材料成本将成为重大不利因素的时候，收入的增长和利润率的提高将推动收益的增长。
同时，我们在其他地方看不到向上修改的空间。对低基数的乐观情绪已经纳入了Reddy博士（19财年+ 58％；来自美国FDA多个地点的警告信，以及外汇拖累）或Tata Motors等公司的收益估算中。
整个银行组合（FY19E平均+ 37％；摆脱了向NCLT拨备大帐户的最初浪潮）。因此，忽略异常值，我们认为Nifty的FY19E收入增长不会超过十几岁，并且预计将削减华尔街当前的FY19E估计值。
免责声明：Piyush Sharma是Metis Opportunity Fund的联合创始人兼投资组合经理。投资专家在moneycontrol.com上表达的观点和投资技巧是他自己的观点，而不是网站或其管理者的观点和投资技巧。Moneycontrol.com建议用户在做出任何投资决定之前，请先咨询经过认证的专家。
