Cholamandalam证券在Havells印度的研究报告
HIL的独立收入（扣除GST）同比增长30.5％，达到197亿印度卢比，这得益于劳埃德耐用消费品，耐用消费电子产品以及照明和固定装置领域。2018财年第三季度，劳埃德耐用消费品部报告收入29.3亿印度卢比，比上一季度增长8.6％（同比增长16％）。不包括劳埃德在内的收入（扣除GST）同比增长14％，这得益于照明和固定装置以及耐用消费电子产品领域。独立毛利率同比增长30个基点至39.7％； EBITDA为26.2亿印度卢比，同比增长37.5％; EBITDA利润率同比增长67个基点至13.3％；员工成本持平，广告支出较高，这是由于对劳埃德（Lloyds）消费业务的品牌投资（同比增长+50个基点）和其他支出（同比-80个基点）。A.PAT同比增长17.9％，达到18亿印度卢比，调整了2.1亿印度卢比的特殊收入，A.PAT利润率同比下降99个基点，至9.2％，这是由于其他收入减少和有效税率提高所致。公司的债权人和库存天数从18财年第2季度的91/69天急剧增加到18财年第3季度的104/73天，这是由于为应付空调季节而准备的劳埃德耐久消费品库存增加。管理层已指导在18财年和19财年分别为20亿印度卢比的资本支出。
展望我们推出20财年预测，收入/每股收益同比增长20％/ 22.8％。在CMP，FY18E，FY19E和FY20E的股价分别为51.7倍，42.1倍和34.3倍。我们将估值延至FY20E，将公司40XFY20E EPS估值为665印度卢比的目标价格（之前为：459卢比），并将股票升级为买入评级。风险：经销商库存的增加，来自国内外参与者的竞争以及无组织参与者的快速市场份额增加。对于所有建议报告，请单击此处
