雪绒花“关于Shree水泥的研究报告
Shree Cement（SRCM）的2018财年第四季度EBITDA为63亿印度卢比，同比增长12％（超出预期6％），尽管这是18财年最具挑战性的季度，原因是：1）最低的销量增长（同比增长6％，而18财年9个月同比增长11％）; 2）最高成本/吨（18财年9个月价格为3,201印度卢比，同比增长8％）;和3）静音的实现（尽管季节很忙，季度环比仅增长2％）。尽管当前水泥价格疲软以及燃料价格上涨没有任何喘息的机会使我们将FY19 / 20E EBITDA削减了9％/ 5％，但鉴于以下因素，我们对该股维持正面立场：1）在19-20财年（由于资本支出完成），CAGR的年复合增长率潜力为15％，SRCM决心继续以1.5倍的行业增长率前进。 2）北部地区产能利用率超过60％，熟料利用率将从18财年的83％上升到20财年的90％以上，这将使SRCM成为主要受益者； 3）18财年最佳股本回报率约为17％。
外表
对水泥行业持乐观态度，我们继续将SRCM估值为20倍FY20E EV / EBITDA，并维持“买入”评级，目标价为21,745印度卢比（之前为22,854印度卢比）。
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