印度国家银行（SBI）报告称，由于不良资产准备金激增以及其投资账上的按市价计价的巨额亏损，FY18第四季度亏损了7,718千万卢比。该银行已将其压力资产的很大一部分视为不良资产。这是由于储备银行于2月12日修订了压力资产确认框架，导致了更大的滑坡和拨备。因此，准备金覆盖率得到了改善，保持了66％的健康水平。
自过去多个季度以来，该银行一直在努力应对因企业风险敞口引起的资产质量问题。虽然某些资产质量的痛苦可能会持续几个季度，但结局似乎已经接近尾声。
该银行之所以能脱颖而出，是因为其庞大的规模以及在公共部门银行中相对较好的经营业绩，这些部门正在迅速失去与金融体系的联系。与许多小型公共贷方相比，我们预计SBI的复苏将更快。管理层关于降低19财年信贷成本和提高20财年回报率的指导为投资者提供了近期指导。虽然19财年仍然是合并的一年，但报告的数字应该比20财年有显着改善。
关收入一目了然
相关新闻在第三季度收益达到预期后，分析师提高了UltraTech Cement的价格目标，排名前10位的公司中有6家的亚洲涂料损失了81,148cr卢比：关注农村可能会推动数量增长，但对收入增长构成风险尽管预付款同比增长5％，该银行报告的净利息收入（利息收入与费用之差）持平，这是由于净利息收益率（NIM）下降以及大量资产滑入非利息收入导致大量利息逆转所致。 -效果类别。非利息收入同比增长5％下降，因为核心手续费收入同比增长11％的健康增长部分被投资账簿中较少的交易收入所抵消。
尽管由于净收入下降，成本收入比微升至50.18％（同比增长64个基点），但运营支出的增长仍被控制在2.7％的水平。尽管提供了第三季度的加薪和小费，但由于员工人数减少了15,762名，FY18的员工支出下降了2％。员工人数的增长将在不久的将来受到限制，因为新招聘人数预计将少于退休员工。但是，由于银行部分地为过去季度的小费上限做了一定的调整，因此员工成本可能仍然很高。余额将在接下来的三个季度提供。拨备前营业利润（PPoP）同比持平。
18财年的MTM拨备大幅增加，投资账簿中的总金额达到808.8亿卢比，其中大部分是在上一季度拨备的。投资贬值是由于债券收益率上升。根据RBI分配，该银行没有利用任何收益，该收益可以摊销MTM损失，而是完全按照该收益提供。再加上由于滑点增加而导致的贷款损失准备金同比增长28％，同时保持了66％的合理准备金覆盖范围，导致FY18损失扩大。
存款增加至25,853,320千万卢比，同比增长5％，与预付款增长一致。截至三月底，经常账户储蓄账户（CASA）比率保持健康，为46％。该银行的资本充足率仍保持在监管要求的12.6％之上，较去年的12.85％令人满意。尽管内部应计费用为负，该银行的一级资本比率仍提高至10.36％，这归因于通过合格的机构配售（QIP）筹集了1500亿卢比的资金，通过AT1债券筹集了200亿卢比的资金以及去年政府注入了880亿卢比的资金。信贷风险加权资产（RWA）上升了780个基点，从2017财年的79％下降至18财年的71％，表明增量账面质量得到改善，资本消耗减少。
资产质量：完成大清洗
上一季度的订单激增至33,670千万卢比，几乎占贷款总额的7％，使不良资产总额（NPA）比率达到10.91％（同比180 bps）。大约50％的滑点来自观察列表，这令人感到安慰。监视列表之外的一家大型电信公司变成了NPA。此外，根据印度储备银行关于压力资产的新指令，所有战略债务重组（SDR）帐户均被确认为不良资产。
除了GNPA之外，该银行压力较大的资产贷款池（通常称为观察名单）是其未来资产质量的关键。该监视列表包含所有特别提及的帐户，其中电力部门贷款占列表的41％。该银行的观察名单已减少至25,802千万卢比（占贷款的1.3％），相比之下，FY18的第三季度为50,500千万卢比（占贷款的2.8％）。尽管观察名单对GNPA施加了上行压力，但令人欣慰的因素是，该银行的大部分电力风险都针对国有公用事业，因此滑坡的可能性较小。
SBI的拨备覆盖率（PCR）达到了66％，这让我们最为满意。该银行通过国家公司法法庭（NCLTL）进行解决的公司的总风险敞口为77,630千万卢比，而PCR的总敞口为63％。如果理发（收回的金额与银行的敞口之间的差）小于提供的金额，则将冲销准备金。
指导提供了一些指导
SBI的管理层对资产质量非常有信心，并获得了广泛认可。预计19财年和20财年的滑倒率将分别降至2％左右和不到1.3％。管理层还明确阐明了其在20财年要实现的目标。该计划的目标是在2020年3月之前实现0.9-1％的资产回报率（RoA），同时将GNPA降至6％以下，并将拨备覆盖率保持在60％以上。由于19财年和20财年的NPA形成要低得多且信贷成本已正常化，因此该目标似乎可以实现。
最能发挥资产周期的作用
尽管报告的收入疲软，但前景改善令我们感到鼓舞。我们预计资产质量的痛苦将持续几个季度，而信贷成本在未来两年内将呈下降趋势。随着准备金的减少以及银行利用资本来增加贷款账簿，收益将越来越受关注。未来几个月成功募集资金将成为触发因素。
随着回报率的潜在改善，目前估值为20倍FY20e市盈率的当前估值似乎并不昂贵。此外，履行机构可以从通过NCLT持续解决公司案件中受益。有利的解决方案将是该股票的积极触发因素。该银行还希望从可盈利的子公司释放价值，这也将增加其资本头寸缓冲。鉴于舒适的资本充足率和市场支配地位，该银行在国有银行中处于最佳位置。希望参与资产追回和处置周期的投资者应长期购买该股票。
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