Cholamandalam证券关于Motherson Sumi系统的研究报告
在独立的收入（同比增长21％），SMP（同比增长+ 10.5％）和PKC（同比增长29.3％）的强劲推动下，2018财年第四季度，Motherson Sumi（MSSL）的综合收入同比增长36.9％至1540亿印度卢比。在国内销售和出口的带动下，独立收入达到172亿印度卢比。但是，SMR在本季度见证了业绩下滑。2018财年，收入同比增长33％至5629亿美元，EBITDA和PAT分别同比增长23％/ 6％。2018财年第四季度，合并EBITDA同比增长23.9％至150亿印度卢比。综合EBITDA利润率同比下降102个基点至9.7％，这是由于RMC成本上升以及与新工厂相关的启动成本所致。缺点调整税后利润同比增长9.2％至51亿印度卢比。受铜价大幅上涨（同比增长19.3％）的影响，独立EBITDA利润率同比下降90％至18.5％。截至18财年，该公司的订单总额为172亿欧元（历史最高）。管理层表示，目前的订单不需要增加新的产能，并指导了300亿印度卢比的资本支出。
外表
在CMP，该股票的交易价格为195.7财年19E和20财年18.2倍收益。我们对该股维持买入评级，目标价格为406印度卢比；公司的市盈率为24XFY20E EPS。风险：铜价上涨和不利的交叉货币走势可能对业务构成威胁。
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