Prabhudas Lilladher的VRL物流研究报告
VRL 2018财年第4季度业绩略低于预期，收入为49亿卢比（同比增长10.5％），EBITDA利润率为9.1％（同比下降35个基点）和PAT为1.2亿卢比（同比增长16％）。主要的亮点是（i）随着GST中断的消退，GT领域的牵引力正在改善，第四季度的销量和实现量分别同比增长7％和4％可见。（ii）BT部门在第四季度的客运量和实现量同比均增长5％。但是，在竞争和监管状况改善之前，英国电信部门没有增加机队的计划。（iii）随着5月份货运价格的上调和6月份的提议上调，他们打算将燃油通货膨胀的大部分转移出去。管理层对未来转嫁成本充满信心，尽管有些滞后。
外表
VRL享有溢价估值，目前其股票交易价格为197.7财年21.7倍和201.6财年21.6倍的市盈率，因为它是GST的主要受益者，GST是最大的有组织的参与者之一，拥有最大的推动力基础，强大的资产负债表和现金流量。1200辆卡车的机队扩张将进一步巩固其地位；但是，这将在短期内损害利润率扩张和回报率。我们维持“收集”的立场，目标价为438卢比（以25倍20财年市盈率估值）。
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