ICICI Direct关于UltraTech水泥的研究报告
UltraTech Cement报告产量同比增长32.6％至17.5吨（高于I-direct估计的17.1吨），这主要归因于Jaypee资产利用率提高至70％，砂石利用率更高以及基础设施需求增加。因此，收入同比增长30.6％至865.50亿卢比（之前我直接估计为8752.2亿卢比），但是，石油焦价格同比增长35.0％，柴油价格同比增长20％，对EBITDA / t产生不利影响（同比下降21.5％）至928卢比/吨）该公司将于2019年3月在巴拉北方邦投产其4吨磨粉装置。此外，收购Century的水泥业务将使总产能达到111.1吨。
外表
较高的基础设施支出以及农村经济的复苏预计将在18-20财年将水泥需求提高8％。加上供应有限（18-20财年复合年增长率为3％），预计将推动利用率和定价。此外，卡车司机的承载能力的增加有望降低物流成本（占总成本的30％）。再加上各种成本效益，例如更高的余热发电份额（从7％到15％），Jaypee工厂的成本优化（50卢比/吨）和替代燃料的使用，有望使UltraTech在盈利方面保持领先于同行。因此，我们维持对该股的买入建议，将目标价格调整为每股4,800卢比（即20倍20财年EV / EBITDA）。
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