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Bata Q1评论:强劲的季度业绩证明了溢价估值的合理性

Bata India是印度最受欢迎的鞋类生产商之一。它的品牌包括Bata,Bata的Mocassiono,Bata的大使,Hush Puppies,Scholl,Bata Comfit,Marie Claire,Bubblegummers,Weinbrenner,Power,North Star,Naturalizer,Sundrops和Red Label。

该公司公布了截至6月底的季度强劲数字。鞋类平均销售价格的上涨是其整体收入增长的关键因素,而同比销量的增长则微乎其微。

尽管该公司在本季度的广告费用是去年同期的两倍,但由于优质产品销售占总收入的比例较高,租金费用较低,因此其营业利润率仍然有所提高和成本控制措施。

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前进的道路

什么将推动收入增长?

较高的促销支出,尤其是通过与名人合作,可以帮助巴塔吸引更多人流。这将导致同店销售加快。

该公司对产品溢价的持续关注对于触发收入增长至关重要(由于每双鞋的实现量增加)。

在印度推出“ Red Label”品牌的女鞋将辅之以在视觉营销方面的举措和增加“ Red-concept”商店等前沿举措。

在经济类别(每对产品的价格在500-1,000卢比之间)中,将商品和服务税税率从18%降低到5%也会增加销售量。

Bata的管理层制定了一项积极的扩张策略,其中150家新店将被添加到公司现有的1,375家门店中。

在主要零售店中放置在线信息亭,与支付合作伙伴建立合作关系以及通过电子商务门户网站提供更多产品,将提高Bata品牌及其产品的知名度。

利润率如何提高?

Bata的管理层旨在通过调整商店大小并与业主重新协商协议来减少公司的租金支出。

预计到19财年第二季度,返校鞋类产品的平均售价将低于其他基于成人的鞋类产品的份额,与第一季度相比将逐渐下降。

为了保持商业模式轻资产化并产生更高的资本回报率,网络扩展将在很大程度上由特许经营网点推动,特别是在二线和三线城市中。

投资者应该怎么做

鉴于其良好的现金流状况,Bata应该能够通过内部应计项目为FY19拟议的10亿卢比资本支出提供资金。

如果公司成功地从这项投资中获得高固定资产周转率,则经营杠杆的收益将以提高的利润率的形式体现出来。

此外,为改善产品结构(有利于增值的优质鞋类),开拓未服务和服务不足的市场以及实现跨类别的品牌差异而采取的措施,对巴塔来说可能是个好兆头。

尽管如此,有关公司同店销售增长缓慢和高端市场竞争激烈的担忧(尤其是在大都市和1级城市中观察到)不容忽视。

尽管我们对Bata的前景保持乐观,但该股票在持续熊市阶段的过去6个月中已进行了大幅下调,目前的交易价格为20财年预期收益的37.3倍。我们建议投资下降。

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