JM Financial关于GE T＆D的研究报告
GE T＆D（GETD）的19财年第一季度净利润-扣除准备金回拨后-同比增长25％至7.3亿印度卢比，尽管收入同比下降4％； a）EBITDA利润率提高370个基点； b）利息成本同比下降44％ ，因为18财年债务水平有所降低。EBITDA利润率提高，因为原材料成本下降至销售额的66％（相比之下，2018财年第一季度为70％），这是由于“其他”费用降低以及19财年第一季度完成的非经常性项目的利润率更高。因此，管理层指导19财年全年毛利率保持同比稳定。在2018财年第一季度，GETD实现了9％的EBITDA利润率，在2018财年第三季度/ 2018财年第四季度下降至3.5％/ 1.5％（参见2018财年第二季度/财年第三季度报告）。因此，利润率的提高可能是零散的，并取决于销售/项目执行组合。订单流入量下降61％，至61亿卢比，而订单簿（OB）下降至650亿卢比，同比下降23％，环比下降8％。由于缺乏对这些项目的了解，价值10亿印度卢比的订单也被取消。资金流入疲软，OB下降和销售平淡都表明T＆D资本支出的宏观疲软。
外表
但是，管理层预计在19HFY19订货会有所增加，因为新的输电项目将以TBCB（基于关税的竞争性招标）为基础，新的太阳能公园预计将由政府宣布。我们乐观地将9％的EBIT利润率考虑在内（相对于8-9％的指导水平），但是由于流入量不足，我们发现EPS增长有限。因此，我们发现上行空间有限。我们维持卖出。
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