Motilal Oswal关于Emami的研究报告
同类收入（LTL）同比增长19％，销量同比增长16％。国内（占销售的86％）销量同比增长18％，导致零担销售增长21％。19财年第一季度的毛利率同比增长10个基点至66.3％。EBITDA利润率同比增长490个基点至20.1％（我们的估计：21.1％），原因是广告支出占销售额的百分比下降（同比-380bp），而其他运营支出则有所下降。
外表
随着收益增长前景的光明，33倍的估值似乎并不便宜，而对同业的20％折扣则不予理会。我们维持买入评级，目标价格为665印度卢比（对应2020年6月每股收益37倍，较3年平均值折让10％）。
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