CreditAccess Grameen的1,131千万卢比的首次公开募股（IPO）今天开始接受认购。该公司计划筹集63亿卢比的新资本，此外还有发起人和现有股东提出的50亿卢比的出售要约。非银行小额信贷机构的主要市场发行是在小额信贷机构重新走上增长之路的时候，摆脱了去货币化的影响，这被证明是该行业的致命弱点。
除了该部门已显示出的复原力和增长潜力外，一些结构性变化使小额信贷成为一个有前途的部门。该行业正在蓬勃发展，有8家小额信贷机构转变为小型金融银行（SFB），而最大的小额信贷机构之一（Bandhan Bank）则转变为全能银行。IndusInd Bank对Bharat Financial的收购增加了该行业的活力。
CreditAccess Grameen（CAGL）是截至3月底按贷款账簿规模计算的第三大小额信贷机构，它位于印度农村的中心地带，为社会经济金字塔底层的无所作为的群众提供资金，使其独一无二农村金融服务业。
关闭背景和财务CAGL是小额信贷行业的知名企业，已有超过18年的运营经验。发起人CreditAccess Asia NV持有该公司98.8％的股份，发行后将减少至80.3％。这家位于荷兰的实体通过印度，越南，印度尼西亚和菲律宾的受控公司为微型和小型企业以及个体经营者提供金融服务。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热截至3月底，它的贷款总额为497.5亿卢比，为卡纳塔克邦，马哈拉施特拉邦，泰米尔纳德邦，中央邦和恰蒂斯加尔邦132个区的18.5亿活跃借款人提供服务。尽管非货币化导致FY17增长放缓，但FY14至FY18的贷款账目仍增长了44％（按年计）。
财务概览该公司通过联合责任小组（JLG）机制向经济落后的妇女提供小额信贷。核心重点是向客户提供创收贷款，截至3月底，这些贷款占JLG贷款总额的87％。通过JLG进行贷款时，任何融资业务固有的信用风险通常会较低。每个小组成员的个人信息的访问和社会压力是造成这种情况的主要原因。但是，JLG模型可以证明是一把双刃剑–在顺境中包含风险，但在危机中引发大笔交易违约。
CAGL也经历了类似的情况。取消货币化后，资产质量急剧下降。不良资产总额（GNPA）也从2017财年的0.10％增长了2％，反映了同样的情况。这是因为该公司在2017财年利用储备银行的拨款推迟了对NPA的认可。认识到18财年的痛苦导致了不良资产和准备金的增加。由于在2017财年进行了额外的准备金，盈利能力受到了影响，资产回报率从2016财年的3.6％降至2017财年的2.3％。
在18财年，CAGL的信贷成本（尽管与历史平均水平相比有所上升）有所下降，从而支撑了其盈利能力，投资回报率在18财年提高至2.8％。
根据其准备金政策的变化，未来信贷成本可能仍然很高。向IndAS的过渡将要求公司根据前瞻性预期相对于当前使用的到期日（DPD）评估拨备要求。尽管预期的信用损失（ECL）可能更高，但管理层对信用损失的下降表示信心。
多年来，CAGL保持了强劲的运营效率，这反映在18财年的成本收入比约为38％，经营利润与平均管理资产之比为4.9％。
我们喜欢CAGL吗？尽管卡纳塔克邦占该公司投资组合的59％左右，使卡纳塔克邦面临着与区域性集中化相关的风险，但没有一个地区（一个地区除外）对总贷款的贡献超过5％。随着CAGL通过其基于地区的扩展策略扩大规模，区域集中度将继续降低。
CAGL在农村地区占有重要地位-接近82％的分支机构和约81％的客户位于农村地区，其主要是每周收集模式，以及审慎的客户上车和监控在一定程度上为客户提供了舒适感。
较低的信贷成本和可控的支出将有可能改善潜在的收益。随着公司利用其资本来增加贷款账簿，股本回报率将显着提高。
小额信贷部门可能会过山车小额信贷部门已经从“非营利性”努力发展为具有丰厚回报的可持续增长商业模式，已经走了很长一段路。这次非凡的旅程具有许多高潮和低谷。2010年，安得拉邦危机阻止了该行业的指数级增长。危机后监管框架的演变帮助该行业成熟，同时试图通过监管产品价格来保护借款人的利益。尽管去货币化在2016年11月再次破坏了该行业，但令人鼓舞的是看到增长恢复到去货币化之前的水平
鉴于其巨大的潜力，评级机构ICRA预计支出的牵引力将得以维持，小额信贷行业在中期报告的投资组合年增长率为25-30％。
但是，低收入群体集中度，无抵押性质和政治风险是该行业的主要关注点。
发行定价至完美虽然小额信贷是一个相对风险较高的资产类别，借款人身份薄弱，容易受到社会政治问题的影响，并导致不良的信用文化，但业内很少有人拥有CAGL的良好记录。
在价格区间的上限（每股422卢比）下，该股票的市值是交易后价格的2.9倍。虽然小额信贷机构具有强劲的盈利增长潜力，并能够产生大约3-3.5％的资产回报率，但短期增长的一部分似乎已被计入了。相对而言，与小型金融银行（SFB）相比，估值溢价），例如在小额贷款领域运营的Ujiivan和Equitas。因此，我们认为上市收益的范围有限。
银行进行收购可能会带来上行潜力。尽管投资者可以通过SFB发挥该行业的作用，但较低的成本结构，较高的回报率以及银行转换或被银行收购的潜力使纯MFI成为值得考虑的因素，并应支持相对较高的估值。有能力承担与小额信贷业务相关的风险并寻求在金字塔底层运营的高质量业务的投资者应认购IPO以获得长期收益。
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