HDFC证券有关Zensar Technologies的研究报告
Zensar在收入和利润率方面均表现强劲。收入为1.35亿美元（比上一季度增长6.6％，按CC计算为7.5％，不包括Cynosure增长2.0％），高于我们预期的1.30亿美元。数字与应用服务（DAS）带动增长，比上一季度增长7.0％；云计算和基础架构服务（CIS）的恢复，比上一季度增长12.6％。EBITDA利润率增长132个基点，至13.5％（vs。预期为13.1％），这归因于利用率提高（环比增长200个基点），更高的保证金整合以及CIS的恢复（IMS较早）。数字化（43％的转速，+ 12.8 / + 40.1％的环比/同比）仍然是Zensar的主要优势。数字化交易规模不断扩大，总体交易渠道保持健康，金额达6亿美元。大笔交易的收益一直很强劲，Zensar在本季度赢得了三笔大笔交易（5000万美元以上）。CIS已经历了完整的转型过程，并在交易成功的带动下开始成长。我们认为，在数字化牵引力和大笔交易的成功推动下，FY19 / 20E的增长将复苏。由于独联体的复苏，更高的利用率和更高利润率收购的整合，EBITDA利润率将在19/20财年逐步扩大至13.6 / 14.9％。
外表
由于Zenzar的Digital / SMAC功能，大额交易获胜和强大的数字交易渠道，我们维持积极的看法。在18-20财年，我们的收入/ EBITDA / PAT复合年增长率为15/31/30％。维持买入评级，目标价为1,445卢比，相当于20倍的20财年每股收益。
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