券商私募及大集合资管整改将结合新安排分步稳妥实施
金融时报 本报记者杨毅
人民银行7月31日发布公告称，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，延长《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）过渡期至2021年底。
证监会新闻发言人7月31日表示，为落实过渡期延长有关政策安排，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件、《证券公司大集合资产管理业务适用〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉操作指引》（以下简称《指引》）过渡期同步延长至2021年底。证券期货经营机构应当结合新的过渡期安排，制定私募资产管理计划、证券公司大集合资产管理产品的整改计划，分步稳妥有序实施，按期完成整改。
那么，对于证券期货经营机构私募资产管理业务而言，其在资管新规发布后的两年多的时间里，规模有何变化？过渡期延长又将带来哪些变化？
两年间券商资管业务结构持续优化
资管新规发布以来，证监会督促指导证券期货经营机构严格落实新规要求，自主制定整改计划，有序推进规范整改。目前，进展总体顺利，行业资管业务结构持续优化，呈现出更加健康、可持续的发展态势，支持实体经济、深化直接融资的功能进一步增强。
一方面，作为资管新规的配套规则，2018年10月22日证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下简称《资管细则》）。《资管细则》与资管新规保持高度一致，部分监管指标较现行监管规定略有放宽。
从近两年的数据看，不难发现，在过渡期内，证券期货经营机构私募资管业务规模逐步收缩。对比存续情况，公开数据显示，截至2018年6月，证券期货经营机构私募资管业务规模合计25.91万亿元；而截至2020年6月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计17.82万亿元（不含社保基金、企业年金以及证券公司大集合）。
另一方面，证券公司大集合产品公募化改造进程一直备受业内关注。2018年11月末，证监会发布了《指引》。经规范后，大集合产品将转为公募基金或私募资产管理计划，按照相关法律法规持续稳定运作。根据《指引》要求，存量大集合资产管理业务应当围绕产品销售、份额交易、合规管理、相关人员的资质条件与行为要求等多方面内容，于2020年12月31日前对标公募基金进行管理。
此后，总规模约7000亿元的大集合产品的公募化改造征程开启。自2019年8月证监会下发首批资管改造产品批文后，大型券商陆续推出公募化改造产品。据不完全统计，目前，已有中信证券、国泰君安资管、中金公司等9家完成了19只产品的改造任务。
回归“受人之托、代人理财”本源
值得注意的是，有部分产品的过渡期不作延期。证监会新闻发言人表示，根据实际规范进度及风险状况，公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。公募理财债券基金规范主要涉及合同变更安排，目前绝大部分已完成规范整改，剩余部分继续按照《关于规范理财债券基金业务的通知》要求于2020年底前完成规范。公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改。
证监会新闻发言人表示，将按照资管新规过渡期统一政策安排，建立健全激励约束机制，完善推动整改的配套措施，合理把握工作节奏和力度，确保平稳过渡。同时，证监会将进一步完善监管政策、优化监管服务，支持证券期货经营机构回归业务本源，提升投研和创新能力，推动行业资管业务规范健康发展，更好服务实体经济、服务居民财富管理需求。
在资管新规监管框架下，证券公司资管机构正在逐步经历转型期，并步入长期健康发展轨道。2020年7月7日发布的《中国资产管理业务监管研究报告》认为，2017年以来，在新的监管环境下，券商资产管理业务逐步回归“受人之托、代人理财”的本源，积极开展净值化转型，对存量不符合要求的业务在过渡期内逐步收缩规模、有序清理。全行业资管规模虽然有所下降，但主动管理规模占比稳步提升，资金使用效率提高，对实体经济融资成本的降低起到了积极作用。
