2分钟读财报|明月镜片IPO:经销商流失加快关联交易依赖难解

视频|明月镜片向前向后

陈道明代言的明月镜片日前递交了招股说明书，拟登陆A股。

资料显示，明月镜片成立于2002年，主要从事眼镜镜片、镜片原料、成镜、镜架等眼视光产品的研发、设计、生产和销售。公司大客户包括JINS等，内销包括直销、经销和代销模式，以销售给终端眼镜门店的直销方式为主，外销主要根据客户的需求提供贴牌产品。

2017年-2019年，公司营业收入分别为4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元，净利润分别为0.17亿元、0.33亿元、0.7亿元。

虽然营收和净利润都稳步增长，但公司存在核心技术依赖采购、经销商数量减少、存大量关联交易等问题，未来发展充满较多不确定性。

经销商方面，2017年-2019年公司经销模式实现的营业收入分别为9230.14万元、1.19亿元、1.49亿元，占比分别为22.09%、23.73%、26.98%，公司经销收入逐渐增加，但经销商数量来看却呈明显下滑的趋势。2017年-2019年，公司经销商数量分别为105家、95家、91家，三年新增数量分别为1家、2家、0家，2019年无新增经销商，但有4家退出。公司在招股书中称，经销商数量稳中有降主要系发行人进一步优化经销商结构所致，但从新增数量来看，这一说法一定程度上并不能站住脚，有减有增才是合理优化的一般表现形式，明月镜片经销商数量单边下降，不免让人质疑公司业务是不是不再受经销商青睐，自身竞争力堪忧。

谈到核心竞争力，明月镜片的部分核心技术依赖采购。公司坦言，受限于上游精细化工原料供应状况、生产技术水平以及生产工艺中部分环节的环保要求，公司尚无法直接生产折射率1.67及以上的树脂单体，主要靠向韩国KOC及其关联方三井中国、丹阳KOC采购。2019年数据显示，折射率1.67及以上的镜片收入占比达26.18%，毛利率明显高于其余折射率镜片。据悉，韩国KOC与公司为关联企业，双方存在大量的关联交易。除与韩国KOC外，公司还存在大量其他的关联交易，2017年-2019年关联交易金额分别为384.36万元、391.14万元、521.39万元。

另外，公司的产能利用率2019年也明显下滑，由2018年的99.43%下降至83.02%，明月镜片解释称主要系当年实施精益化生产管理所致，尽管如此，公司募投项目中仍拟新增高端树脂镜片产能1650万片/年，常规树脂镜片产能850万片/年。