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部分数据来源丨一德期货，Mysteel，光大期货，华泰期货
近日铁矿石带领整个黑色系大涨，其中主力合约i2009昨日大涨3.31%，今日继续保持微涨，盘中一度冲高到897元/吨，而这距离900大关已经非常接近了；从历史行情能看到2019年因为淡水河谷溃坝事件，引发了铁矿石的大涨行情，当时的09合约最高点为924.5元/吨；淡水河谷持续了一年的低产量背景下，今年又遇到新冠的影响，产量继续保持低位水平，后续的铁矿还会继续走高吗？会冲破去年的最高点吗？
不惧宏观事件冲击，继续领涨黑色系
在中美相互关闭领事馆影戏下，黑色高位震荡大幅回调，但随着悲观情绪的消退、股市上涨的提振以及下游需求的恢复，黑色商品重新开启上行走势，其中铁矿期货盘面回到所有均线上方，从上周的下跌回稳，到本周的继续大涨，铁矿交易更多的还是自身的逻辑。现货方面，青岛港 61%金布巴价格 762 元/吨，环比上涨 12 元/吨。全国主要港口成交量周均 149.4 万吨，环比微降，明显高于去年同期。62%普氏指数价格109.55。在当前粉矿不足的矛盾之下，今年投机情绪明显减小，价格更接近市场化行为，主要表现为上涨压力和下跌支撑共存的局面，短期仍看不到价格快速下跌的条件产生。
供应回升依然受阻，供需缺口仍然存在
上周全球发货微增，到港下降较多。Mysteel 新口径 19 港铁矿石发运量（7/20-7/26）：上周 19 港澳洲巴西铁矿发运总量 2454.3 万吨，环比上期增加 34.3 万吨；澳洲发货总量 1720.2 万吨，环比减少 100.9 万吨；其中澳洲发往中国量 1487.3 万吨，环比减少 158.9 万吨；巴西发货总量 734.1 万吨，环比增加 135.2 万吨。全国 45 港到港总量到港量 2367.1 万吨，环比减少 188.4 万吨；北方六港到港总量为 1286.1 万吨，环比减少 224.1 万吨。据悉，6月至今澳巴发运量均值较1—5月增长接近20%，其中VALE发运的恢复较为明显，1—5月VALE周发运均值仅有407万吨，而6月至今达到565万吨，增长38.8%，并且VALE在半年报中也坚持今年会完成3.1亿—3.3亿吨的目标量。
整体供应来看， 7月份澳洲发运环比减少 614.7 万吨，巴西发运环比减少了 201.1 万吨。受巴西新冠持续恶化的影响，巴西淡水河谷的发货仍然受到影响，铁矿的供应仍然难以赶上往年水平。
港口库存小幅累库，但依然低于2019年的水平
上周港口库存延续累库趋势，但累库幅度收窄，Mysteel 全国 45 个港口进口铁矿库存为 11402.72，较上周增 77.59；日均疏港量 310.87 增 30.52。值得注意的是盘面交割品粉矿库存降至历史地位，铁矿库存结构化矛盾突出。
钢厂铁水高产量，疏港量居高不下
据钢联数据显示，247 家钢厂高炉开工率 91.15%，环比上周增 0.13%，同比去年同期增 4.43%；高炉炼铁产能利用率 94.50%，环比增 1.43%，同比增 10.44%；钢厂盈利率 94.37%，环比与同比均持平；日均铁水产量51.55 万吨，环比增 3.80 万吨，同比增 27.79 万吨。当前高炉开工高位，日均铁水产量继续创下新高，铁矿的需求支撑较为强劲。
从终端消费来看，今年国内疫情爆发后，节后国内出台了强有力的刺激政策，从4月份开始，财政及货币政策都有明显加码，市场利率的持续下行和地方基建项目的发力，4月份开始的国内复产复工表现极为强劲，黑色系整体库存都出现了快速去化。宏观的乐观预期与产业层面的高去库形成了强有力的共振，在整个二季度，伴随着宽松政策的持续落地，铁矿石去库加速，5月份单月港口库存下降超过600万吨，在宏观与产业出现了有效的同向共振的前提下，价格易涨难跌。
综上来看，巴西仍然遭受新冠的影响，铁矿产量端仍然难以快速恢复，港口库存虽然短期小幅累库，但仍未赶上2019年同期的库存水平，2019年的供需也是紧张的，而铁水产量的居高不下可能是未来最为值得关注的风险点，另外在铁矿石价格接近900元之际，非主流矿及国产矿一开始大量获利，未来在高位长久存在的时间是难以保持的，但供需偏紧的格局暂时又难以缓解，铁矿将继续向上在价格上，寻找平衡的临界点。
