2万亿美元发债洪峰下 日本央行恐不得不加大购债力度

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据彭博社报道，日本国债发行量的激增正在给收益率带来上行压力，并加大了日本央行购买更多国债的理由。

3个月期国债收益率上周升至-0.06%，上一次达到这一水平还是在2016年初日本央行推出负利率政策之前。通常是最大买家的全球基金需求未能跟上供应步伐，促使日本央行加大购债规模。

日本政府2.2万亿美元的经济刺激计划，已令国债供应大增，本财年发行量料将会增加近三分之二。尽管以历史标准衡量，借贷成本仍处于低位，但收益率的上升可能会影响到曲线的其他部分，从而给日本的沉重债务负担造成压力。

尽管美国国债收益率下滑，但日本国债收益率今年几乎没有变化：

瑞穗证券驻东京的高级市场经济学家Toru Suehiro表示，“鉴于下个财政年度的债券发行可能会减少，日本央行可能会认为只要不影响收益率曲线控制，它就可以让市场吸收供应。”

日本政府目前已将截至2021年3月这一财年的债券发行计划提高至212.3万亿日元（2万亿美元），以实现首相安倍晋三所说的全球最大刺激计划。短期国债几乎占到了增量的四分之三。

全球基金虽然增加购债，却仍然无法吸收过剩供应。

根据日本证券交易商协会（Japan Securities Dealers Association）的数据显示，外资月度净买入第二季度平均在20.8万亿日元，去年同期为17.5万亿日元。

根据日本央行的数据，截至3月底，日本负收益率国债中有三分之二以上由全球基金持有。这些投资者以极低的负利率从日本同行借入日元，同时借出美元，赚取额外的收益率。但近几个月美联储充足的美元供应限制了这些溢价。

自8月12日日本央行将日购额增加1万亿日元至3万亿日元以来，国债收益率一直在下降。三菱日联摩根士丹利证券公司的资深市场经济学家Naomi Muguruma说，“考虑到负利率政策，日本央行不能容忍收益率的持续上升，这就是为什么它增加了购买。”

当地银行也拥有这些票据，贷款机构可以用它们作为抵押，从央行获得日元和美元贷款。

日兴证券（SMBC Nikko Securities Inc．）的利率策略师Souichi Takeyama表示，“银行对国债的担保需求已经下降。这一切都取决于日本央行是否会增加购买，以遏制国债收益率的上升。”