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国联期货:做多聚丙烯策略报告

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第一部分 市场因素分析

聚丙烯:需求亮点轮转,可逢回调买入

目前,PP供应压力尚未显现,需求预期逐渐回暖;且累库压力较小,期价整体有望继续上涨。

一、供应压力延后释放

至8月底,国内聚丙烯企业平均开工率93.13%。检修季接近尾声,9-12月份计划内检修较少。新装置方面,宝来石化、龙油化工、烟台万华、中科炼化、中化泉州、宁波福基二期、东明石化共计投产335万吨。尽管供应端承压较大,但这也从侧面反映出:下游需求回暖,提振上游投产积极性。据悉,宁夏宝丰二线计划转产薄壁注塑。近期拉丝供应有望减少,对市场形成支撑。

二、内需回补预期升温

目前,国内聚丙烯下游整体开工率57.9%。其中,注塑开工率+1%,管材开工率+2%,BOPP开工率-0.5%,其余暂时持稳。6月,中国三大家电产量均实现同比正增长:空调+21.4%,电冰箱+18.9%,电视机+14.6%。进入“金九银十”,终端家电和汽车需求边际改善。在“内循环”的刺激下,四季度“双十一”、“双十二”等网购节将利好PP共聚、薄膜需求释放增量。

三、库存降至历史低位

至8月底,两油库存58.5万吨附近,周环比减9万吨,同比降17万吨。港口库存总量26.34万吨,同比减9.5万吨。在疫情未得到有效控制前,医用口罩支撑出口刚需。在“内循环”刺激下,共聚、注塑及薄膜料将得到现货市场需求的消化。预计,四季度PP市场难以大幅累库。

四、总结与展望

刚需刺激下,新装置未能量产之前,PP供求矛盾阶段性缓和。内循环经济的主基调下,PP、PE及PVC三大硬塑料依旧是资金多头配置。预计,主力PP2101合约后市仍有上行空间。目前,油、煤及PDH线路利润均在1300元/吨以上。因此,待做空利润仓位离场后,可伺机介入PP多头。

第二部分 策略概述—战略+顺势

策略:中期看涨,回调做多。

技术分析:触底后呈现5浪反弹,主力已突破年初高点,涨势确立。

主要风险:1、海外疫情超预期减弱;2、新装置投产进度加速。

第三部分 风险控制—量化损失

计划:做多

交易标的:PP主力2101合约。

止损宽度:向下200元/吨。

下单原则:按批次下单(额定损失量)。

每批次损失额:10万元(100张),每次最大下单量可为:1个批次(10万元)。

目标位:8600元/吨。

假设下单价位在:7800元/吨,那么,每批次盈利:(8600-7800)元/吨×5吨/手×100手=40万元。目标达到后,平仓,或保留部分跟踪,直到时间满足。

国联期货1队 张君陶

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