来源：保险神谭
作者：李柳 上海对外经贸大学保险学专业研究生
注：本文依据郭振华老师编著的《保险公司经营分析：基于财务报告》一书，采取公司报表进行分析。
恒大人寿保险有限公司（简称“恒大人寿”）以世界500强恒大集团为第一大股东。2015年11月，恒大以39.39亿元收购中新大东方人寿50%的股权，并更名为恒大人寿，另外，新加坡大东方人寿和重庆财信集团各持股25%。恒大人寿作为恒大集团旗下保险公司，目前其总资产已超过1000亿元，主营人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务及上述保险的再保险业务。
概述：2019年，恒大人寿保险业务收入420.23亿元，同比增加30%；净利润为9.37亿元，同比大幅下降45%。
1．保险业务承保利润分析
2019年，恒大人寿承保收入为367.60亿元，在不考虑投资收益的情况下，保险业务亏损36.17亿元，不考虑保险业务营运成本时，承保盈利仅7.13亿元，保险业务质量较差。
2． 投资收益分析
2019年恒大人寿实现了74.25亿元的总投资收益，总投资收益率为5.20%，在行业内处于较高水平，前面分析得知恒大人寿保险业务质量较差，可见，投资收益是其主要利润来源。
3． 利差分析
1）就利差高低而言，2019年恒大人寿的保险业务和保户投资款业务均带来亏损，其他负债业务和股东投入实现盈利；
2）从保险业务来看，客户成本率为-1.09%，可见其保险业务质量确实比较差，经计算，保险业务形成的投资资产创造了34亿元的投资收益，但是仍不能覆盖承保亏损36亿元，最终保险业务亏损2亿元；
3）从保户投资款业务来看，利差为-1.29%，带来亏损，经核算，亏损额为6.49亿元。
与之前分析过的寿险公司不同的是，恒大人寿的保户投资款业务占比非常高， 下图为2015-2019年恒大人寿保户投资款和保险准备金的数额变化情况：
我们发现，恒大人寿保户投资款数额除了2019年外均高于保险准备金，为了吸引消费者购买，恒大人寿提供了较高的结算利率，比如2019年保户投资款业务客户成本率高达5.59%，此时，如果投资端的收益率过低就很容易形成利差损，不利于公司稳健经营。不过在2017年许家印提出“保险姓保”的方针后，恒大人寿的保户投资款业务有所下降。
4． 偿付能力分析
恒大人寿2019 年末核心偿付能力充足率为134.16%，较2018年提升5.58%；综合偿付能力充足率为136.24%，较2018年提升4.95%，偿付能力满足监管要求，但不算高，还需进一步提升。
5． 盈利指标分析
2019年恒大人寿的ROE仅仅只有6.20%，相比去年降低6.24%，最低资本回报率只有7.79%，这主要是由于净利润的大幅下降，净利润同比下降45%，盈利水平还需提升。
6． 总体评价
恒大人寿通过万能险业务做大保费规模，提供较高的万能险结算利率来吸引消费者购买，但随着保险回归本源的政策指导，恒大人寿开始战略转型，万能险占比大幅下降，整体发展速度明显放缓。总体来看，相比成熟优质的寿险公司来说，恒大人寿的保险业务质量还存在较大差距，盈利水平和偿付能力也不高，未来，恒大人寿还需做出大量努力。
