光大期货趋势性交易策略跟踪周报0907
由于市场行情变化多端，分析报告具有滞后性，故本报告中提及的具体策略仅供参考，不构成投资建议。在实际投资交易过程中，投资者应当独立自主做出决策，造成的可能损失由投资者本人承担，与本公司和作者无关。
本篇报告一共划分为三部分，分别是策略概览、品种逻辑以及技术分析。在策略概览这一部分，投资者会看到三张图表---“本周策略展望”、“回顾上周策略运行状况”与“持仓净值曲线”；在品种逻辑这一部分，投资者会看到本周关注品种的品种逻辑汇总；在技术分析这一部分，对应于每个品种的K线走势展开技术分析。在阅读报告时，可根据“持仓情况”划分在每一部分快速查找自己想要了解的品种分析。
1、策略概览
注：“待建持仓”一栏中的品种是目前尚未建仓，本周准备建仓的品种；“已有持仓”一栏中的品种
是此前策略未执行完毕，目前处于持有状态；“推荐指数”从高到低分别对应持仓占比不超过15%、持仓占比不超过10%、持仓占比不超过5%。
注：“待建持仓”的品种策略上周部分执行；“未开仓”指上周行情走势未触及策略开仓，等待下周触发策略开仓，对于失效的品种策略会另加说明；对于策略未完成的，最后一列“盈利亏损”情况统计以每周最后一个交易日下午三点收盘价为参照标准；如果策略点位或品种合约为红色字体，则代表上周某个交易日收盘后对策略进行微调，以更好适应接下来的行情走势，具体情况在策略跟踪日报里已详细说明。
2、品种逻辑
待建持仓
①白银2012
此前美联储主席鲍威尔就货币政策框架发表讲话，对就业与通货膨胀目标进行调整，表明未来一段时间利率水平大概率维持在低位区间，意味着贵金属下方支撑力度较强，从而为投资者提供试多的机会。尚未看见明确的见顶信号，中长期依旧看多，短期应该是维持震荡走势。
利多因素支撑：1）疫苗可以得到大范围推广的时间节点大概是今年年底至明年初，目前距离这一节点仍有几个月，为白银提供喘息的机会。此前川普一直督促疫苗在大选之前推出，但是各州卫生官员警告联邦政府不要急于批准新冠疫苗，制药公司也表示在没有广泛的安全和效果数据背景下，不会将任何新冠疫苗提交FDA审查；2）美国、欧洲以及亚洲地区主要国家的财政政策与货币政策仍未出现明显转向，双宽松的阶段仍将持续。美国财长姆努钦表示，特朗普对经济复苏进展感到非常满意，但希望实施更多刺激措施。美联储主席鲍威尔重申经济复苏还有很长的路要走，低利率持续时间将以年计；3）通胀回升预期在利率回升之前，美实际利率因通胀回升而将保持较长时间的负利率水平，也就意味着白银反弹的中长期因素不变；4）从当前节点到11月3日，为美国大选的冲刺时间，不确定性增加；5）12合约是每年现货消费的旺季合约。
②豆油2101
整体呈现供需两旺的格局，库存处于低位，叠加通胀预期升温下资金看好油脂市场，从而为投资者提供试多机会，本周关注两大重要报告。
供应方面，截止到8月23日当周，美国大豆优良率为69%，比前一周下降3个百分点。美豆底部明确了（860-870美分一线），后期很难再回去了。SPPOMA数据来看，马棕油产量恢复速度并不快，8月产量大概率持平于7月，出口环比下降13%-15%，初步推算马棕油8月库存增至179万吨，不及市场最早担忧的180万吨以上。与此同时，印尼棕油协会表示2020年印尼棕油产量下降至4602万吨，不及去年的4711万吨。
需求方面，终端需求不错。随着开学、国庆与中秋假期的临近，8月底至10月的豆类油脂消费需求或将逐渐转好，同时关注四季度传统的油脂消费旺季即将到来。
库存方面，增速不及预期，豆油收储传言再起。
③纸浆2012
需求有企稳回升的态势，库存低于去年同期水平，为投资者提供试多机会。
供给方面，注意森林火灾对供应端的扰动。
需求方面，下游开始步入消费旺季，各类纸品均处于去库阶段，文化用纸的需求开始不断好转。
库存方面，据卓创资讯，截止到9月1日青岛港、常熟港、保定地区以及高栏港纸浆库存为182万吨，较上周有所增加。
④燃油2101
中东地区高硫燃料油的需求高峰期即将结束，新加坡高硫燃料油需求也出现下滑，不过整体供应仍较为紧张，投资者可以考虑轻仓试多。
供应方面，截至9月2日当周，新加坡燃料油库存录得2219.5万桶，环比下降93.6万桶（4.05%）。富查伊拉燃料油库存录得1331.8万桶，环比上周大幅减少216.8万桶（14%）。
需求方面，随着沙特买盘结束，亚洲高硫燃料油市场也已走软。上周新加坡高硫380交易大幅减少，高硫180需求维持稳定，高硫180主要买家为孟加拉和巴基斯坦，直到10月巴基斯坦还将大量购入高硫燃料油。此外，美国、印度和韩国炼油商们对高硫燃料油炼厂二次装置进料的需求一直表现强劲。
已有持仓
①上证50 2009
九月份中前期市场将出现调整动作，从而成为后期新一波上涨的起点，投资者可以考虑逢低多的机会。有一点需要注意，美股或迎来一波回调，注意外盘对内盘的影响。
行情研判方面，八月份指数小涨，成交量较七月份出现大幅回落，食品饮料、交通运输、国防军工与农林牧渔等多个防御性行业涨幅居前，科技类高弹性行业表现相对较弱，说明整体市场情绪较七月份大幅走弱，这与前期获利累计、消息面变化均有关系。当前资金面、消息面变化未出现明显提振市场情绪的信号，七月份市场累计的涨幅与获利盘仍有进一步消化的需求，同时季月面临资金面压力相对较大，短期指数或仍将维持弱势。从均线走势看，当前各大指数都有向月线级别均线靠拢的需求。
资金流入方面，上周多类资金流出，北上资金大幅净流出，混合型与股票型基金仓位均回落，融资余额与新发基金份额保持增长，资金整体表现偏弱。进入九月，市场流动性边际转松的可能性较小，资金在九月中前期对风险类资产的偏好或仍将维持相对偏弱的态势，过去一段时间北上资金净流出力度相对较大，从历史上几次北上资金流出的持续时间与力度看，未来北上资金流入力度或将在边际上由弱转强。
②棉花2101
全球棉花产量有收缩预期，需求也存在逐渐好转的趋势，为投资者提供试多的机会。此前美国农业部公布8月棉花预测报告，显示20/21年度全球棉花产量和期末库存上调，此轮上调主要是棉花单产预估被提升，未来需要重点关注实际结果。
供应方面，截止到8月23日当周，美国棉花生长优良率为46%，较前一周提升1%，去年同期上涨3%。尽管美国主棉区德克萨斯州干旱情况得到了适度缓解，但大概率仍是减产的。干旱因素对盘面的扰动减弱之后，飓风来临又给市场增加新的担忧。除此之外，印度棉花种植面积下降，而且当下还有蝗灾的扰动因素。中国棉花市场监测系统预计，20/21年度国内棉花产量为580.9万吨，同比下降0.6个百分点。
需求方面，下游消费逐渐改善，但是仍弱于去年同期水平。国内纺织市场即将步入旺季，旺季需求启动有望进一步提振下游消费需求。最新数据显示我国7月纺织品服装出口额为312.94亿美元，环比增长7.79%，同比增幅为13.71%。截止到8月27日当周，美国20/21年度棉花出口净销售131500包，21/22年度棉花出口净销售0包。从储备棉的拍卖也可以看出需求改善，成交价格从11139一路上涨至11966。
库存方面，截止到7月底，全国棉花商业库存为286.41万吨，同比减少2.4万吨。全国棉花工业库存为62.95万吨，同比减少7.6万吨。
近期国家发改委网站发布公告显示，为保障纺织企业用棉需要，今年发放一定数量棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。对于这则消息的解读，短线或对盘面造成小幅压力，中长期利好棉花。
③橡胶2101
当前原料释放仍然紧张，需求端轮胎开工在出口订单支撑下维持高位，盘面支撑较强，本周或呈现偏强震荡走势。
供应方面，ANRPC成员国8月份产量100.7万吨，环比降0.54%，同比增1.44%。1-8月份累积产量686.8万吨，累积同比下滑7.38%。
需求方面，轮胎出口逐步好转，8月轮胎开工恢复至正常水平。上周山东地区轮胎样本企业开工维持稳定态势，较前一周微幅调整。全钢胎开工负荷为74.45%，较前一周下滑0.05个百分点，较去年同期上涨2.79个百分点；半钢胎开工负荷为70.13%，较前一周走高0.4个百分点，较去年同期走高3.22个百分点。
库存方面，截止8月28日，青岛保税区库存12.84万吨，周环比降0.5万吨；区外库存71.47万吨，增2.17万吨；合计库存83.31万吨，增0.68万吨。截止9月4日，天胶仓单21.349万吨，周环比下降520吨。交易所总库存24.1832万吨，周环比增加3275吨。隆众数据显示，上周样本厂家全钢胎库存天数34.38天，周环比增加0.4天；半钢胎库存天数35.08天，周环比下滑0.6天。
④豆粕2101
尽管供应有增长的担忧，但是聚焦在不断好转的需求，投资者可以考虑试多。美豆持续走高，但人民币汇率升值，导致豆粕涨幅不及美豆。
供应方面，截止到8月30日当周，美国大豆优良率为66%，符合预期，较前一周下降3个百分点，去年同期为55%。国内大豆方面，虽然国储拍卖流拍成为常态，但是南方水灾导致新豆上市推迟，供需仍然偏紧，想要现货端大幅跌破拍卖价仍需要更长的时间。
需求方面，提货速度有所下降，但是养殖数据（包括生猪存栏恢复、养殖利润高等）继续向好，长短期消息略有分歧，等待验证。中国仍在积极采购美豆，本周预计至少21船，也有观点认为采购了至少29船。
库存方面，截止到8月28日当周，国内沿海主要油厂总库存为120.26万吨，较前一周增加6.13万吨。
⑤PTA2101
9月上旬受装置集中检修支撑，以及需求出现环比改善，短期呈现供需平衡状态，加上油价的成本支撑仍在，因此价格预计表现较为坚挺，为投资者提供试多机会。但是需要注意，四季度产能大幅投放以及高库存始终对价格形成压制。
供应方面，截至9月4日负荷在83.6%，较上期下降0.2个百分点，总体来看市场供应增加力度有限。
需求方面，截至9月4日聚酯负荷在92.3%，环比上期提高0.8个百分点，下游聚酯场内有装置存在重启计划。短期需求端难有实质性的提振，仍以稳定为主。
3、技术分析
待建持仓
白银
短线会呈现宽幅震荡，但是震荡整理或临近尾声，同时观察40日均线的支撑力度。（风险提示：全球疫情得到快速控制导致避险情绪降温、美股涨势喜人、全球央行加速缩小货币宽松规模、宽幅震荡致止损离场）
图表 ：白银2012合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：白银2012合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
豆油
趋势看多，观察短线能否回踩20日均线。（风险提示：美豆丰产压力增加、消费不及预期）
图表 ：豆油2101合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：豆油2101合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
纸浆
短线处于回调，等待回踩20日均线时入场，下方4600为均线密集处，也是一个支撑点。（风险提示：港口持续累库、消费不及预期）
图表 ：纸浆2012合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：纸浆2012合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
燃油
上行至年线受阻回落，短期看能否在20日均线附近止跌企稳。（风险提示：宽幅震荡导致止损离场）
图表 ：燃油2101合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：燃油2101合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
已有持仓
上证50指数
三角形整理形态的两种画法之间差距不大，认为进一步下行空间有限，看好随后的上涨动能，暂时不对策略进行调整。（风险提示：美股接连暴跌、疫情二次爆发、宽幅震荡导致止损离场）
图表 ：上证50指数2009合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：上证50指数2009合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
棉花
近期关注40日均线与240日均线粘合处的支撑力度，认为进一步下跌空间有限，暂时不对策略做调整。（风险提示：中美紧张关系加剧、储备棉拍卖不及预期、USDA报告中棉花增产、全球疫情加剧）
图表 ：棉花2101合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：棉花2101合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
橡胶
观察下方均线的支撑力度，暂时不对策略进行调整。（风险提示：泰国产区降雨影响减弱、下游开工率下滑、库存持续累加）
图表 ：橡胶2101合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：橡胶2101合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
豆粕
下方长周期均线给予支撑，近期将沿着短周期均线向上偏强运行，暂时不对策略进行调整。（风险提示：饲料需求减弱、宽幅震荡导致止损离场）
图表 ：豆粕2101合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：豆粕2101合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
PTA
目前已站上半年线，下一目标位是年线，暂时不对策略进行调整。（风险提示：四季度产能大增、库存持续处于高位）
图表 ：PTA2101合约日K线（指标：移动平均线、MACD）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
图表 ：PTA2101合约日K线（指标：布林通道）资料来源：博易大师 创新业务部（互联网金融）
