来源：上海证券报
坐拥万亿资产的保险巨无霸，又开始“买买买”。最新信息显示，中国人寿近日增持并举牌了工商银行H股，中国平安也再度增持汇丰控股股份。
据统计，今年以来，保险公司举牌上市公司已达20次，半数以上投向港股，其中相对偏爱金融股。这背后的资产配置逻辑是什么？又释放了哪些信号？
两大保险巨头增持银行股
今年以来，中国人寿与其一致行动人已多次举牌国有大行H股。中国保险行业协会官网9月27日披露的公告显示，9月21日，中国人寿通过港股二级市场买入工商银行H股股份。交易完成后，中国人寿持有工商银行H股股份约43.59亿股，持股比例由4.9989%上升至5.0219%；中国人寿与一致行动人合计持有工商银行H股约46.94亿股，持股比例由5.3846%上升至5.4077%。
另一大保险巨头中国平安亦不甘人后。据港交所网站披露，9月23日，中国平安旗下的平安资管以平均每股28.2859港元，增持1080万股汇丰控股。增持完成后，平安资管对汇丰控股的持股数量达16.55亿股，持股比例升至8%，再次取代贝莱德重新成为汇丰控股第一大股东。
受此消息刺激，汇丰控股昨日涨幅达到9.22%，创下一年多以来最大涨幅。有消息称，中国平安一直在和汇丰控股洽谈未来恢复股息的问题。
险资为何偏爱银行股
保险资金如此看好银行股的原因是什么？
中国人寿相关负责人此前表示，当前银行股估值偏低，股息率又高，将来不排除会带来估值上涨的收益。
中国平安管理层也多次向记者提及，银行股普遍经营稳健，盈利能力较强，股价波动小，且股息率较高，可为投资者提供较稳定的现金流收益。此外，银行股H股价格目前普遍低于A股价格，对于长期机构投资者而言，投资H股可获取更高收益率，长期投资价值更为明显。
此外，保险资金加强高分红、低波动的蓝筹股配置思路的一个主因是：境内保险公司将相继采用新会计准则IFRS9编制报表。
在新准则下，大部分权益价格波动将直接影响利润表，因此，在资产配置中控制波动率将变得尤为重要，即一方面要控制权益的配置比例，另一方面要控制权益配置的质量。因此，高分红、低估值并适合长期投资的大盘蓝筹股将更受保险公司青睐。
今年以来险资举牌数创3年新高
作为资本市场主力军之一，保险资金的一举一动备受市场关注。据统计，今年以来，保险资金累计有20次举牌A股、H股上市公司的举动，已远超2019年、2018年、2017年的举牌次数，创下3年来的新高。
在这20次举牌中，12次举牌为港股公司；从行业类别来看，6次举牌标的为金融股，4次为地产股。
除金融股之外，保险资金偏爱地产股的理由是，地产类相关公司还与保险公司的业务存在战略协同价值。一方面，商业地产和办公楼宇具备可观的收益率，符合保险资金的喜好和要求；另一方面，保险巨头近年来相继布局养老领域，先股权投资，后业务协同，保险巨头与地产公司未来在养老产业、长租公寓等领域的合作可期。
当然，港股举牌与内地投资者所熟知的举牌概念“不一样”。由于两地市场口径不一样，在香港市场增持至流通股5%后，就被要求进行申报，和内地达到总股本5%的举牌概念存在一些差异，其实际对应的总股本持股比例会低一些。这也是今年保险资金举牌数大幅增加的一个重要原因。
除以上特点外，记者梳理发现，今年以来的这轮险资举牌潮与5年前那轮相比，存在本质区别。比如，这轮险资举牌主体都是大型保险公司，而5年前那轮举牌则以中小保险公司为主；这轮险资举牌方式都是以协议转让、参与定增等相对平稳的方式为主，而5年前中小保险公司往往采取在二级市场竞价争抢的模式，对上市公司股价影响较大；这轮保险巨头举牌的动机均为中长期财务投资、价值投资，而5年前，部分中小保险公司则意图通过举牌上市公司，掌握后者的控制权。
这轮险资举牌资金的来源更多元化，既有自有资金、保险责任准备金，也有中长期保险产品账户资金，这类保险产品的特点是负债久期较长、成本相对较低，相对应的资产配置也比较稳定，资金不会大进大出。而5年前中小保险公司举牌的资金来源多来自于保险产品，且以中短存续期保险产品为主，这类产品的特点是负债久期较短、成本较高，一旦到了产品给付阶段，容易影响资产端的持有情况。
