Prabhudas Lilladher的CEAT研究报告
2018财年第3季度，CEAT的运营表现大致符合预期，合并运营利润率为11.9％，同比增长90个基点/环比增长40个基点，而PLe为11.6％。本季度的合并收入同比增长12.6％至157亿卢比（PLe：157亿卢比），但合并净利润为8.22亿卢比（低于PLe：9.95亿卢比）是由于高于预期的税率。独立营业利润率为12.4％（利润：12.1%).自从17年4月以来的橡胶价格出现回调（从17年1月的峰值到现在为止下跌约23％）并且橡胶似乎处于可持续水平，CEAT 18财年第4季度的利润率预计将在Q2 / Q3左右。然而，管理层已警告不要因原油上涨而影响18财年第一季度的原材料成本。展望未来，更多有利可图的产品在其产品组合中的份额增加将对CEAT的业绩产生积极影响。一旦进入高利润率的OTR领域，公司的利润率也将获得良好的预兆。此外，尽管征收反倾销税，CEAT的TBR / TBB细分市场也将受益，尽管该公司在卡车子午线方面存在一些产能限制。随着产能的不断扩大，收入增长预计会更好。更高的盈利能力和现金流量产生的增加将导致未来资产负债表状况的改善。
展望我们维持“收集”评级，目标价为1954卢比（早于1973卢比），基于15倍“ 9月” 19e每股收益。以目前的价格计算，CEAT的市盈率为19.1倍，19财年为14.4倍。
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