Motilal Oswal关于UPL的研究报告
UPLL的收入同比增长6.5％至56.9b卢比（估计为58.9b卢比）。EBITDA利润率同比增长30个基点至21.4％（最高为21.8％），其中毛利率同比增长90个基点至49％。EBITDA同比增长8.2％至121.80亿印度卢比（估计为128.54亿印度卢比）。调整由于税率从2017年第四季度的7.1％大幅提高至17.7％，PAT同比下降9.5％至76.50亿卢比（估计为71.45亿印度卢比）。2018财年，收入同比增长6.5％至173.8亿印度卢比。EBITDA利润率在2018财年同比增长40个基点至20.2％，其中毛利率增长了120个基点。调整因此，PAT同比增长8％至21b印度卢比。
外表
我们认为，过去的产品发布现在可能会硕果累累。预计该公司将继续专注于地域，产品组合和作物组合方面的多元化，这将提供足够的空间来获得进一步的市场份额（从目前的约4％）。因此，我们在很大程度上维持了我们的估计，并预计18-20财年的收入/ PAT CAGR为13％/ 15％。我们对UPLL的估值为20倍FY20E EPS，并得出INR 945的目标价（上涨25％）。维持买入。
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