Cholamandalam证券关于JK Lakshmi水泥的研究报告
JKLC公布2018财年第4季度收入同比增长11.2％至90亿印度卢比，这得益于更高的实现水平。在古吉拉特邦和东部地区更好的定价的推动下，净实现量同比增长了13.8％，至每吨4,019印度卢比。然而，销售量同比下降2.3％至2.23MT，因为该公司选择减少北印度非贸易部分的销量以保护利润。管理层表示，某些地区的非贸易价格低于运营成本，迫使它们削减产量。拉贾斯坦邦的采砂问题也影响了贸易销售。JKLC的EBITDA同比增长41.5％，至10亿印度卢比。本季度每吨EBITDA同比增长45.1％至454卢比/吨。在较低的基础上，2018财年第四季度的PAT同比增长62.3％至3.38亿印度卢比。北部和东部地区之间的平均实现差价约为200卢比/吨，原因是查蒂斯加尔邦的价格较低，占销售比重较高。由于电力和燃料，运费和员工费用的增加，每吨总成本同比增长10.8％至3,565印度卢比。电力和燃料成本同比增长18％至972卢比/吨，这是由于更高的石油焦价格和禁止在自备工厂使用石油焦的原因。由于柴油价格上涨，运费成本同比增长15.3％，至每吨1065印度卢比。每吨其他费用同比增长4.3％至622印度卢比/吨。然而，原材料成本同比下跌16.8％至每吨623印度卢比。
外表
展望未来，JKLC的收入增长预计将受到以下因素的推动：（i）调试新产能（ii）在节省成本的举措下更好地实现和提高利润；（iii）需求健康（主要是由于Pradhan Mantri Awas Yojna领导的基础设施支出和经济适用房）。在CMP，该股票的EV / EBITDA在FY19E为13.1倍，在FY20E为9.7倍。我们将FY20E的EV / EBITDA倍数指定为451卢比，目标价为买入。
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